□本報記者 張莉

　　11月27日，A股上演“黑色星期五”，滬指大跌5.48%，深證成指暴跌6.31%，券商板塊也再次出現集體跌停。業內分析認為，券商違規遭查、兩融業務降杠桿、自營盤減持限制放開、融資類收益互換新增叫停等多重利空事件出現，給市場情緒造成了負面影響。

　　分析人士認為，今年以來，多家券商因業務違規屢屢遭查，除了需要面臨的鉅額罰金之外，證券公司降級風險也會來臨，券業內部管理漏洞也開始暴露，行業整體都將面臨動蕩，而券商股的不確定性風險提高，短期較難出現大行情。

　　多家券商面臨降級風險

　　上周，三家排名靠前的大型券商因業務違規而遭監管調查事件引發市場劇烈反應，而此前在場外配資清理整頓階段，四家券商已經出現違規而被立案調查，並最終受到處罰。從具體業務上，監管部門先後要求券商限制分級資管産品杠桿、上調兩融保證金比例、暫停收益互換新增業務等去杠桿操作，其形成的利空因素對二級市場也産生了不同程度的影響。

　　分析人士認為，除了券商業務違規可能被罰之外，還將面臨扣分降級的處罰。有券商人士表示，儘管最終處罰決定沒有出現，但如果上述遭調查的券商被處罰內容較多、程度較大，將可能面臨降級的情況，而一旦進行降級，則意味著涉及的券商機構後續業務開展受到較大負面影響，品牌和行業地位也會同時受損。

　　除此之外，今年各家券商的高管變動也變得極為頻繁，這也成為券商行業整體動蕩的又一因素。十月以來，國海證券、國泰君安、開源證券以及東興證券等多家券商高管陸續離職，中山證券出現包括原總裁在內的四名高管集體辭職情況，離職原因均為“個人原因”。

　　財經證券分析人士賀宛男錶示，當前大券商屢屢出事主要有兩方面原因，一是業務開展過猛，缺乏法規意識；二是不少進行杠桿交易、股權融資、創造結構産品等服務的券商往往具備資格試點。

　　短期存在調整壓力

　　由於券商行業屢屢遭遇“黑天鵝”事件，券商股整體的不確定風險也開始抬高，有觀點甚至提出，券商股將進入冬天。從二級市場表現來看，在上周大跌當天，券商個股資金流動量放大明顯，尤其是融資投資者主動減倉離場，令券商股成為融資流出的重災區。分析人士認為，在多重利空因素的影響下，短期券商股可能整體面臨調整。

　　申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明表示，在降杠桿措施不斷的情況下，券商多方收益的渠道受到抑制，同時對成交量放大構成某種壓力；同時由於市場利率回落以及資金出借風險意識提高，券商資管業務和通道業務的利潤也開始被不斷壓縮。除此之外，券商內部的管理也開始令人不安，核心管理人員出問題將導致公司出現震蕩，“券商股恐怕是處於不確定性比較高的時期，這不能不影響到其估值”。

　　不過，對於券商股的長期走勢也不乏樂觀預期。東興證券表示，在資本市場改革的背景下，包括註冊制改革、新三板分層和轉板制度的推出與完善、資産證券化創新發展等長期紅利，將推動證券公司從傳統的通道服務商向資本仲介商、財富管理商轉型，對證券行業的中長期發展充滿信心。伴隨兩融等市場利空的消化，短期事件影響無礙券商股向上走勢。