□本報記者 徐偉平

　　在連續盤整數日後，上週五A股主要指數突然大幅下挫，讓投資者措手不及，市場的恐慌情緒再度升溫。多家機構表示，短期因素積聚，投資者情緒大幅波動引發市場的大調整。不過當前並無須過度悲觀，短期市場整體風險不大，重壓下去偽存真，甄別個股，將有助於投資者的後續佈局。

　　銀河證券表示，主要指數在連續突破後劇烈震蕩，11月27日上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指跌幅分別達到5.48%、6.31%、6.45%和6.48%，再現黑色星期五。上證綜指、創業板指一週分別下跌194.2和150.6點，跌幅為5.35%和5.38%。上週五的單日大跌主要與IPO開閘、主要券商被立案調查等資訊有關，同時也是10月份反彈以來第一次大幅度調整。後續，短期內連續的新股發行，及監管層不確定風險、美國加息、人民幣可能加入SDR後匯率再度面臨貶值壓力等，市場將繼續承壓。建議投資者繼續去偽存真，尋找成長邏輯通順、業績較好的公司。建議投資者關注四個方向：第一是大健康類，持續推薦研發創新能力較強的醫藥公司；第二是智慧設備類，持續看好中國製造2025大方向；第三是移動互聯網龍頭，“網際網路+”大浪淘沙，優選未來王者；第四是資訊安全，行業景氣度高、政策扶持方向確定。

　　信達證券指出，本次新股申購制度，依然施行預繳款，賣老股、打新股的操作依然存在，對市場資金的衝擊較大。按照2015年上半年IPO中簽率計算，下周發行的十家上市公司，凍結資金在一萬億左右，對A股的流動性和投資者的心理都造成了較大的影響。近期市場表現出較大幅度的波動，尤其是日內波動，盤中出現快速的漲跌變化，反映出投資者在3600點附近心理波動較大。但值得注意的是，近期盤中多次實現盤中的反轉，表現出衝高回落、探底回升，映射出市場多空雙方的博弈。整體而言，短期市場整體風險，尤其是低估值藍籌股的風險不大。

　　廣發證券指出，A股目前的環境是——盈利穩定增長的行業估值太高了，估值相對較低的行業又難以實現盈利穩定增長。要實現“慢牛”，需要等待新興行業的估值向下修復和傳統行業的盈利向上修復。只有通過穩定的估值中樞和持續的盈利增長，才能實現“慢牛”。但A股現在的矛盾點在於——能夠實現盈利穩定增長的是創業板，但是創業板目前的PE（TTM）水準高達90倍，早已透支了未來穩定增長的預期；而主機板PE（TTM）雖然只有18倍左右，但是主機板盈利已接近零增長，剔除金融後更是負增長。可見創業板要實現“慢牛”，那麼其前提條件應該是估值中樞回歸正常；主機板要實現“慢牛”，那麼其前提條件應該是盈利開始穩定增長——前者需要“空間”（即新興行業需要通過股價的下跌來實現估值的正常化），後者需要“時間”（即傳統行業需要通過長時間的供給端去産能，才能實現盈利穩定增長）。

　　在A股估值和盈利回歸正常化之前，“泡沫思維”和“慢牛思維”都不可取，繼續以謹慎的低倉位等待轉機。創業板的估值回歸正常化需要空間，主機板的盈利回歸正常化需要時間，在空間和時間條件都不具備的環境下，我們就應該繼續對市場維持一種謹慎態度。就行業配置上，建議以較低的倉位配置一些防禦型的行業（如銀行、醫藥）以及“調結構和保增長的行業”（如環保、新能源汽車等）。