□本報記者 常仙鶴

　　經歷兩月強勁反彈行情後，A股市場開始窄幅震蕩，投資者多空分歧加劇。對此，廣發新經濟基金經理李險峰表示，未來相當長時間內，看好新興行業結構性機會，重點關注醫療、娛樂、教育等服務業及節能環保、工業4.0、網際網路+。展望年底，李險峰判斷，如果未來有大量場外資金進入股市，市場風格有可能發生切換。

　　10月1日至11月25日，上證指數在36個交易日上漲19.49%，同期創業板指漲幅達到37.20%。短期經歷快速上漲後，未來市場如何演繹頗受關注。對此，有20年從業經驗的基金經理李險峰判斷，市場大概率延續震蕩向上格局，看好跨年度行情。

　　在其看來，市場延續震蕩向上理由有三個：一是央行實行利率通道管理，資金利率維持在較低水準；二是改革政策正在逐步推進，新興行業景氣度和機會較多；三是投資者風險偏好較高，短期看不到較大負面因素衝擊市場。

　　“國內經濟增速下臺階，市場對此的悲觀預期消化得較為充分。同時，實體經濟和房地産對資金需求減少，大量資金在尋找投資渠道。”李險峰注意到，伴隨債市收益率進一步下降，有些資金開始從向房地産市場、非標産品向股市騰挪。

　　李險峰表示，在寬鬆貨幣環境下，實體經濟投資需求疲弱，傳統行業很難找到優質投資項目，儘管目前估值水準合理，但未來相當長時間，業績承受負面壓力。因而，無論是一級市場還是二級市場，資金始終會圍繞新興行業，不斷挖掘出新的熱點和主題。

　　宏觀經濟三大産業——工業、農業和服務業中，李險峰最看好服務業。“居民服務的消費需求比較旺盛，我們看好醫療服務、教育服務和娛樂服務。”除此以外，代表産業升級方向的主題如工業4.0、智慧裝備、節能環保等也是他看好的方向。

　　“國內有些新興行業在全球處於領先地位，比如新能源汽車、網際網路在商業領域的應用。” 李險峰認為，這代表中國工業從低端産品製造邁向産業升級，從追求産品數量到注重産品品質、提供優質的服務升級。因此，他尤為關注可以提高運營效率的行業。

　　符合經濟結構轉型和産業升級方向的新興産業是市場長期投資主線，這是機構投資者的共識。但歷經10月以來反彈行情後，機構在當前階段對新興産業持股心態開始發生微妙改變。

　　“新興行業前景美好，但企業估值非常貴，現在投資者普遍很糾結，持股心態並不穩定。”李險峰表示，市場仍處於存量博弈階段，沒有大規模增量資金入場前提下，資金只能圍繞中小市值的新興産業打轉。不過，投資者對新興産業高估值感到擔憂，懼怕隨時會迎來一輪調整。

　　記者採訪了解到，機構對新興産業公司的持股糾結源自兩方面，一是新興産業公司計劃實施收購、兼併等措施仍在推進階段，但市場估值已提前反應樂觀預期。另一方面，新興産業企業多數是中小企業，抗風險能力相對較弱。同時，成長過程面臨較多不確定性。

　　“企業成長需逐步驗證，管理層預期的業務轉型和結構調整面臨許多不確定性。這些不確定性導致投資者心態不太穩定。一旦市場因為突發因素出現調整，企業股價振幅會非常大。”李險峰注意到，11月11日以來，市場雖延續震蕩向上格局，但上漲斜率放緩、振幅加大，代表投資者多空分歧加大。

　　因而，未來市場是否會發生市場風格切換，也成為市場頗為關注的問題。對此，李險峰的判斷是市場有可能在2016年某個時間段發生風格切換。一方面，下半年以來，債市收益率迅速下降，各路資金開始向股票市場騰挪。另一方面，傳統行業估值水準較低，部分優質公司長期分紅收益率達到4%以上，相比債券具有較高吸引力。

　　展望未來，李險峰表示，投資需要防範三大風險：資本外流，人民幣貶值壓力；企業高負債，信用風險爆發；新興行業高估值。但新興行業的長期前景非常樂觀，儘管難免反覆，但趨勢向上，重要的是堅定信心，選擇好時機。