□本報記者 王朱瑩

　　11月9日至13日，滬膠期貨主力1601合約持續反彈，累計漲幅逾3%，但本週一的大跌幾乎回吐了全部漲幅。事實上，前期反彈的過程中，上期所持倉數據顯示，滬膠期貨主力1601合約上多空前二十席位均出現減倉，表明空頭在萬元心理關口面臨技術性反彈之際見好就收，而多頭在基本面疲弱的背景下亦不敢戀戰。但昨日的大跌，再次吹響了空頭集結號，技術形態回歸空頭優勢局面，滬膠基本面延續疲弱，預計價格將延續底部震蕩。

　　昨日，滬膠主力1601合約全日下跌310元/噸，跌幅高達2.86%，最低下探至10460元/噸。持倉量上，單日增倉1.44萬手至22.02萬手。

　　上期所持倉數據顯示，昨日空頭前二十席位累計增持空單11024手，而多頭前二十席位僅增持3420手多單，顯示空頭兵力集中，而多頭則兵力渙散，多為散戶增倉。

　　“目前青島保稅區和交易所庫存仍在上升，下游輪胎廠開工率環比繼續下降，同時泰國原料供應充足價格延續弱勢，産業鏈供需壓力依然較大。”瑞達期貨分析師林靜宜表示。

　　伴隨天膠價格一路下跌，整個橡膠産業鏈掙扎于寒冬之中。生意社分析師認為，滬膠市場仍未見底。首先，近幾年天然橡膠産量逐年增加。雖在2014年開始有所調整，但産量依然達90萬噸左右，總體供應大於市場需求，2015年，天膠産量更呈現快速增長模式。據ANRPC最新報告，2015年前三季度，泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨天膠産量均有不同程度增長。其次，下游需求減少。橡膠下游産業主要是輪胎，下游行業一直處於內外交困的狀態中，國內外需求都比較疲乏。2014年7月美國對華出現輪胎“雙反”事件，更令國內輪胎行業雪上加霜，我國輪胎産業明顯萎縮，目前國內全鋼胎開工率為65.02%，半鋼胎開工率為62.03%，較之去年同期有明顯下降（去年輪胎開工率普遍在90%）。

　　保稅區庫存居高不下也是橡膠期貨持續下跌的重要利空因素。10月底青島保稅區庫存超過20萬噸；加上交易所橡膠庫存的老倉單對市場也有不小衝擊，11月存在大量的到期倉單流入市場。此外，合成橡膠對天膠市場也形成衝擊，2015年合成橡膠價格震蕩下跌，國際原油價格跌跌不止，致使下游合成膠價格一路下滑，整個橡膠産業市場承壓增大，天然橡膠聯動走低。同時，美元強勢使得市場風險加大。

　　中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田指出，目前天膠現貨呈現回歸走勢，即回歸至商品的本來價值。萬元以下的天膠相對於4萬元時肯定是“地板價”，但理性地看，並不是現在的價太低，而是過去的“地板”太高。劉心田預期，鋻於現貨、期貨近期的差異化表現，不排除天膠主力合約近期出現跳水行情，從而緩解基差壓力。