債券市場現轉機
- 發佈時間：2015-11-14 03:43:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□大摩華鑫基金公司
央行在三季度貨幣政策執行報告中表態：“繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，保持鬆緊適度，適時預調微調，既要防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑，同時又不能過度放水、妨礙市場的有效出清，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境”。防止結構調整中的慣性下滑，那麼貨幣政策就是托底式的寬鬆政策。而不能過度放水和不妨礙市場有效出清的表述，表明央行把改革和市場自主的結構調整放在更重要位置。
目前市場利率維持低位，央行已採取諸多制度改進措施維護金融體系資金面的平穩，近期證監會的新股發行制度改革也有利於資金面穩定。另一方面，11月末人民幣能否加入SDR是央行在2015年能否圓滿收官的關鍵一步，而美國的12月加息預期已然再次強化，因此我們判斷貨幣政策近期會維持現狀，進入觀察期，但仍會維穩貨幣市場。
美國10月非農數據亮眼，就業市場復蘇穩健，12月加息概率大增。美國加息標誌著金融危機以後寬鬆週期的轉向，將對全球資本市場産生顯著影響。尤其近期國內持續降息後匯率不貶反升，也使得未來承受美國加息的壓力更大。
債券市場受股市反彈、IPO重啟和美國加息預期影響短期出現波折。前期收益率下行過快也面臨調整壓力。但由於經濟下行風險未除，宏觀層面明年經濟增長或將繼續探底，CPI維持低位的概率較大，在此背景下，貨幣寬鬆、利率下行的趨勢沒有改變，因此對債市長期不必悲觀，建議等待調整帶來的中長期佈局機會。
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