□本報記者 周文靜

　　由於市場回暖，券商10月份業績環比回升。數據顯示，10月份，A股24家上市券商合計實現營業收入228.83億元，環比上升39.34%；凈利潤103.05億元，環比上升74.25%。但從前三季度，券商業績增速在明顯下滑。前三季度，23家上市券商共實現營業收入2982.69億元，凈利潤1304.12億元，同比增速分別為180.89%和218.79%，相比于中期274.61%和369.52%的增速有明顯滑落。機構認為，由於2014年三季度市場回暖，券商業績開始提升，而2015年受6月15日以來的股市巨震影響，券商業績增速全面下滑。其中，傳統經紀業務和融資融券業務受股市景氣度影響十分明顯，“靠天吃飯”仍然無法擺脫。隨著網際網路對傳統業務的衝擊，經紀業務如何轉型亦擺在券商面前。

　　經紀業務“靠天吃飯”

　　在2014年至2015年6月間，券商的傳統經紀業務因股市交投活躍受到提振。中銀國際研究報告認為，市場日均成交額從2014年6月的1602億上升至今年6月的17375億元，漲幅985%。隨後，兩市交易額從6月份的峰值驟降至9月的日均5794億元，已經回到2014年11月份的水準。

　　數據顯示，2015年前三季度，代理買賣證券業務凈收入增幅靠前的有招商證券（324.16%）、西部證券（320.31%）、國信證券（320.23%）、國金證券（313.21%）和廣發證券（296.09%）。單看第三季度，同比增幅靠前的有國金證券（189.22%）、海通證券（163.28%）、國信證券（146.36%）、招商證券（144.19%）和西部證券（142.17%）。而單季度環比，各上市券商有30—60%不等的經紀業務凈收入跌幅。

　　在兩融業務上，融資融券餘額從2013年12月底的3465億快速增長，到2014年底，兩融餘額已突破1萬億元大關。隨後，兩融餘額增長的速度更加迅猛，時隔6月，兩融餘額摸高2.27萬億元。但股市的大幅波動帶來兩融餘額的迅速回調，雖然目前兩融餘額再度回升突破萬億，但與高峰相比仍相差甚遠。機構認為，市場成交額和兩融餘額這兩項指標規模的大幅縮減，直接影響券商的經紀業務收入和凈利潤；再加上行業佣金率水準的下行趨勢尚未改變，雖然10月以來市場回升，但券商下半年的經紀業務不及上半年已成為大概率事件。

　　部分券商表示，2016年券商經紀業務佣金率將繼續下行，傳統經紀業務收入相比于2015年也將有一定的下降。根據市場趨勢預測2015年全年日均成交額將在10027億元左右，年底兩融餘額將達到11000億元，兩融日均餘額約在1.37萬億元。2015年經紀業務收入將同比增長136.91%。假設2016年日均成交額在6000億元水準，兩融餘額穩步增長至1.3萬億元，兩融日均餘額1.2萬億元，則經紀業務收入相比于2015年將有40.4%的降幅。

　　業務轉型大勢所趨

　　自9月底以來，兩市成交量和兩融餘額都出現觸底反彈，有一定程度的回升。國慶假期之後，成交量和兩融餘額隨市場走勢回暖，10月份兩市日均成交量增長至8836億元，兩融餘額重回萬億。同時各大券商也在提升自身服務等方面加大力度，在一定程度上減緩佣金率的下滑速度為券商的業績企穩並增長提供空間。

　　目前來看，大力擴張經紀業務仍是當前券商的重點攻關方向，從2013年國內網路券商興起開始，如國金證券憑藉與騰訊合作的旗艦産品“佣金寶”實現成交量市場份額迅速提升。機構研究報告指出，券商經紀業務市場份額擴張明顯的主要是大力發展網路券商、並不斷增強線上業務客戶體驗、降低佣金率的公司，如國金證券（2015年第三季度單季度市佔率同比增長40.33%）、東吳證券（21.26%）、廣發證券（7.35%）。

　　在佣金率方面，2015年第三季度單季度，上市券商平均佣金率已經低至0.0528%。其中，華泰證券單季度佣金率0.0271%，已低於萬分之三。中銀國際分析師魏濤認為，從這個角度來看，傳統經紀業務作為券商牌照類通道業務的一種，其定位正在發生重要的變化。是否能夠通過網際網路金融業務的開展或財富管理業務完成轉型，能否順利地針對客戶價值進行二次開發，成為擺在每一家券商經紀業務面前的問題。

　　隨著網際網路券商對傳統券商的經紀業務規模侵蝕、佣金率下行壓力，這兩個在成交放量時隱藏的問題，逐漸凸顯出來。業內人士認為，證券公司需要從戰略的高度，探尋零售經紀業務轉型發展，以期扭轉“靠天吃飯”的被動局面。傳統業務亟待重新定位，零售經紀業務轉型網際網路金融或財富管理業務勢在必行。