PP期價再創新低
- 發佈時間：2015-11-12 01:43:32 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□東證期貨 杜彩鳳
雖然目前PP期價已經處於歷史低位，但促使其價格下跌的利空因素仍然顯著，裝置檢修增加與成本支撐等利多因素尚未發酵，預計PP期價後期仍將延續下跌趨勢。考慮到丙烯價格下跌等最新變動，四季度PP期貨目標價進一步下調至6000元/噸一線。
不過，國際油價的大幅反彈很可能帶動PP期價的上漲。同時，聚丙烯價格降至低位後，計劃外裝置檢修的增加也可能引起價格反彈。
截至11月11日收盤，PP主力合約PP1601報收于6498元/噸，已較10月初累計下跌超過10%，並且也再次刷新了聚丙烯期貨上市以來的新低。
首先，PP粉料供應充裕是價格下跌的主要助推因素。丙烯價格暴跌將通過PP粉料傳導到粒料市場。目前PP粉料與丙烯價差擴大至高位，生産積極性也很高，粉料産量的增加更是加劇了聚丙烯市場整體的供應過剩狀態，並且PP粒料在與粉料爭奪市場份額的過程中，不得不採取競爭性降價的策略，這就帶動了PP期現貨價格的整體下行。
粉料較好的盈利狀況也催生了生産企業的樂觀情緒，目前部分粉料企業已經開始擴建産能，據估算，預計共有38萬噸新增粉料産能在2015年底或2016年初投産。從廣義聚丙烯的角度看，雖然低迷的聚丙烯價格令新增煤制烯烴裝置的投産紛紛延遲，但是粉料産能增加的概率卻在提升，因此，在丙烯價格低迷的情況下，即使聚丙烯價格不理想，新增産能釋放的壓力依然存在。
其次，終端消費仍顯低迷。近期塑編行業開工率變化並不大，中大型塑編企業的開工率尤其穩定，然而與去年同期相比，目前的開工率仍是低了6個百分點左右，並且考慮到PP價格震蕩下跌的行情，部分下游企業的原料採購意願降低，短期內聚丙烯終端消費仍顯低迷。
最後，價格支撐因素猶顯不足。雖然目前PP新料價格幾乎與一級再生料價格持平，然而再生料市場在歷經1年多的壓縮後，進一步壓縮以引起替代性需求擴張的空間已經非常小，一級再生料的成本支撐作用基本消失，未來PP期價進一步跌破不同級別再生料的支撐已是趨勢。此外，對於市場關注的甲醇成本支撐作用，我們認為，即使PP期價短期跌破MTP工藝的生産成本，以聯泓集團為代表的外採甲醇制聚丙烯企業也不會立即做出反應（即外售甲醇、停産聚丙烯），畢竟甲醇價格也有較大的下行壓力。
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