自6月以來，國內聚丙烯裝置檢修頻繁，供給端趨緊給予價格一定支撐，並在很大程度上抵消了下游需求持續低迷的負面影響。不過，隨著7月下旬聚丙烯裝置陸續復産，供給壓力將快速顯現。加之國際油價大幅回落拉低下游化工品成本線，利空因素浮現有望打破此前聚丙烯期貨市場弱平衡的環境，從而強化其主力1509合約期價弱勢姿態。

　　供過於求致油價重心下移

　　近期，隨著伊朗核談判達成正式協議以後，意味著伊朗將重新在國際原油市場上獲得話語權，這恐怕不會給本就供給過剩的原油市場帶來福音。由於伊朗擁有全球10%的原油儲備，是世界第四大産油國。可以預見，在制裁取消以後，該國會採取最快速的動作將原油出口恢復至制裁以前的水準。預計後期伊朗出口原油的規模將從目前的120萬桶/日增加至230萬桶/日。

　　然而作為OPEC第二大産油國，伊朗對目前全球石油供給的市場份額爭奪表現出積極態度，表示將推動OPEC的其他成員國更新卡達市場配額體系。接下來，産油國將會迎來一場新的爭奪市場份額的價格戰，這無疑會令原油供需關係進一步失衡，從而導致油價重心進一步下移。

　　聚丙烯裝置檢修期將結束

　　面對下游需求持續疲弱的處境，前期國內聚丙烯價格之所以顯露出相對抗跌的姿態，主要因為6月以來聚丙烯生産裝置檢修較多，陸續有中沙天津石化、上海石化(7.58， 0.00， 0.00%)、大慶石化、盤錦石化、青島煉油等多家企業裝置轉入停車檢修狀態。因而造成這段時期國內聚丙烯供給相對偏緊，企業庫存消化順暢。

　　據隆眾石化網統計，截至7月上旬，國內聚丙烯裝置檢修産能約200萬噸，庫存壓力也較6月上旬明顯回落。不過需要注意的是，雖説眼下聚丙烯裝置檢修較多，但持續週期並不長。除了青島煉油和大慶石化有為期兩個月的檢修外，其餘的裝置檢修基本都在7月底前結束。這意味著後期聚丙烯供給壓力將迅速顯現，給社會庫存帶來巨大衝擊。而短期內裝置再難有集中檢修的可能，供給趨於寬鬆的利空因素會較長時間伴隨聚丙烯，成為影響聚丙烯價格走弱的重要誘因。

　　終端需求仍延續疲弱態勢

　　隨著國內聚丙烯裝置開工率的穩步回升，未來供給壓力將明顯增加。然而下游需求處在淡季，疲態之狀仍在延續，未見改善跡象。新利空因素的加入恐將打破當下市場的弱平衡格局，誘發聚丙烯價格新一輪下跌。

　　據了解，目前聚丙烯下游塑編生産處於淡季，加之受經濟環境不佳影響，導致其連續10周企業開工率維持在50%左右。為應對終端企業訂單不足的影響，部分塑編中小型企業選擇停産停工，但依舊難以緩和成品高庫存的壓力。而膜料廠成品庫存也居高不下，近期部分生産線受需求不振影響選擇停車，企業開工率呈現下滑趨勢，對原料以剛需採購為主。

　　整體來看，當前整個化工品産業鏈面臨上游原油價格重心下移的衝擊，成本支撐弱化會拖累聚丙烯價格走低。而在生産裝置集中檢修期結束以後，供給壓力增強以及下游需求端持續疲弱，也將在供需面上誘發聚丙烯價格下行。筆者認為，在多重利空因素浮現之下，未來聚丙烯1509合約將延續弱勢姿態。

　　(作者單位：寶城期貨)