□本報記者 常仙鶴

　　10月以來，股市行情欣欣向榮。上證綜指和滬深300指數10月漲幅均超10%，中小板指和創業板指漲幅也分別達到15%和19%。經歷強勁反彈後，後續市場如何演繹牽動人心。

　　對此，廣發改革先鋒基金經理白金錶示，A股市場已回歸常態，符合經濟結構轉型方向的新興增長點，如網際網路、資訊化與智慧化、新型生物技術、環保與新能源、高科技、新材料技術等，在未來具有較大投資機會。

　　早在9月中旬，白金對A股市場態度就由悲觀轉向謹慎樂觀。“監管層要求9月11日清理完傘形信託等場外配資，這是政策最嚴厲的階段。”9月中下旬，他了解到場外配資逐步清理完畢，國家隊救市資金開始陸續退出，這意味著A股市場逐步回歸正常狀態。

　　數據顯示，9月16日開始，創業板指率先見底反彈，前期跌幅較大的成長股成為資金追逐重點。在此期間，他注意到市場迎來一系列積極因素：市場流動性保持寬鬆格局、改革與創新的政策還在持續推進、前期撤離資金陸續回到股市、投資者信心與市場情緒有所升溫。綜合以上因素，他判斷市場將迎來一波超跌反彈的修復行情。

　　國慶節期間，海外股市大漲，A股節後開啟強勁反彈行情，上證指數也回到3500點上方，創業板指則回到2600點。從市盈率TTM看，上證指數和滬深300的PE分別為15.6倍和13倍，但中小板指和創業板指的PE分別達到35.9倍和73.6倍。為此，一些投資者還曾擔憂A股市場重新回到高估值區域，會出現新一輪調整。

　　對此，白金認為，除非出現新的“黑天鵝”因素，否則市場不會再出現三季度的大跌現象。

　　“目前國內宏觀政策為穩增長、調結構、促改革，新的環境變化是改革趨勢比以前更確定、力度比以前更大。通脹目前沒有壓力，流動性相對充裕，且存在進一步寬鬆空間。”

　　白金錶示，最近一段時間無風險收益率加速下行，市場流動性非常寬鬆，未來市場估值中樞一定會升高。

　　“經歷今年三季度去杠桿風暴後，流入市場的增量資金規模減少、流入速度有所放緩，這意味著市場不太會出現主升浪的大級別行情，震蕩的結構性行情將成為常態。隨著A股迎來真正的慢牛行情，代表創新和改革的新興優質成長股將保持高估值狀態。”白金分析認為。

　　那麼，四季度究竟投資什麼？白金認為，從中長期來看，改革、轉型是未來10年經濟發展的關鍵詞，符合社會、經濟發展方向的行業和公司是未來最大的投資機會。

　　“一方面是傳統制度的改革，如軍隊改革、國企改革等；另一方面是新興的經濟增長點，如網際網路、資訊化與智慧化、新型生物技術、環保與新能源、高科技、新材料技術等。”當前階段，他重點關注“新興消費”、醫療、環保等領域投資機會。

　　“投資要尋找景氣度高、需求增長空間大的行業。”白金介紹，從需求角度看，傳統的衣食住行相關行業未來增長空間已不大。比如家庭耐用消費品，房産已率先見頂，汽車估計是今年見頂。此外，食品、服裝增速也已都出現回落。

　　“未來消費對經濟的貢獻比重會提高，高景氣消費性服務子行業如影視傳媒、出境旅遊、體育、線上娛樂等細分子行業機會值得關注。”他表示，目前的投資不能買“衣、食、住、行”相關行業，而是要關注代表新興消費的文化、教育、體育、衛生。例如，傳媒是A股市場中增速最高的行業，連續幾年收入增速超30%，凈利潤增速超20%。

　　此外，白金也偏好TMT板塊中技術創新行業機會。比如，電子資訊行業中，就看好資訊服務及相關軟體，特別是應用於大數據、存儲、雲計算及其行業應用服務領域的公司。

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