■本報記者 呂江濤

　　距離上次“雙降”尚不足兩個月，23日晚間央行再次送出大禮，宣佈自10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，下調存款準備金率0.5個百分點，這已經是央行今年以來的第五次降息。回顧今年3月1日央行降息，作為行業龍頭的中信證券率先下調兩融利率，國泰君安、華泰證券、廣發證券等券商也紛紛跟進。

　　然而，5月11日、6月28日和8月26日央行三次降息後，各大券商融資利率和融券費率都沒有同步下調，一直執行8.35%的融資利率和融券費率不變。10月28日，《證券日報》記者向多家券商位於北京的營業部諮詢，對方都表示尚未收到總部下調兩融利率的通知。業內人士表示，兩融利率並非對標基準利率，而是對標市場利率，根據市場需求、客戶的資金規模等方面來決定如何給予兩融利率。降息後券商向銀行轉讓兩融收益權的成本可能下降，息差擴大有助於券商提高兩融的凈收益。

　　 券商兩融費率未降

　　投資者更在意服務品質

　　去年11月底央行首次降息，券商維持以金融機構6個月期的貸款基準利率的定價標準，拒絕調整費率。今年3月份，央行將一年期存貸款基準利率下調0.25個百分點，彼時以中信證券、華泰證券、廣發證券為代表的大型證券公司主動將利率由此前的8.6%降至8.35%。而隨後央行連續四次降息，各大券商卻選擇集體沉默。

　　近日，《證券日報》記者查詢各大證券公司官網，暫時都沒有融資費率下降的消息。10月28日記者電話諮詢了多家券商在北京的營業部，對方均表示暫時沒有接到融資費率下調的通知。據記者了解，8.35%仍然是目前業內較大規模券商普遍執行的融資利率水準，如華泰證券、國金證券都是在今年3月開始實行8.35%的融資利率水準。此後央行四次降息，但券商的融資利率都沒有跟進下調，一些券商的融資利率比8.35%還要更高一些。

　　對此，有業內人士表示，兩融利率並非對標基準利率，而是對標市場利率，即根據市場需求、客戶的資金規模等方面來決定給予兩融利率。上半年大牛市時，受限于券商凈資本，部分券商的融資規模已接近上限，兩融供不應求的狀態決定了券商沒有必要主動“減收”。而隨著下半年開始市場下行，兩融餘額下降使供求關係出現明顯變化，預計隨後會有券商下調融資利率。

　　此外，記者還發現，多位受訪的投資者都表示，歡迎券商下調融資利率。但相對於股票市場每天的波動幅度，對兩融利息並不十分敏感，更在意的是券商的服務品質。今年上半年大牛市時經常出現需要加杠桿的時候券商無資可融，面對市場波動不敢做超短線，只能被動的死扛，以防止賣出之後再也融不到資。希望券商還是在服務品質上多下工夫，希望不要再出現上述現象。

　　 一年可多賺100億元

　　降息或推動券商業績回暖

　　據了解，根據2015年7月1日證監會最新發佈的《證券公司融資融券業務管理辦法》規定，融資利率、融券費率由證券公司與客戶自主商定。但證券公司的融資融券利率的定價依據通常是在央行頒布的金融機構6個月貸款基準利率上，上浮3個百分點。隨著央行降息，券商通過銀行間市場等方式獲取資金的成本也在降低。在融資利率和融券費率維持不變的情況下，券商在兩融業務上獲得的利潤空間則在增大。

　　時隔近兩個月，滬深兩市融資餘額終於再上1萬億元大關。根據統計數據 ，10月22至10月26日，連續三個交易日兩市融資融券餘額合計均超過1萬億元。假設融資餘額一直維持在1萬億元水準不變，券商用於兩融資金全部通過發行次級債、短期融資券等方式而來，那麼由於今年3月份以來央行已經累計降息1個百分點，因此券商行業在兩融上的利差收入將增加100億元。

　　此外，雙降有助於推動市場資金面進一步充裕，推動券商佣金收入的上行。加之今年以來形成了券商以自營投資為行業業績支撐的格局，業績與股價將顯著受益於雙降後的大盤回升。上證指數反彈突破3400點，第二輪救市資金大概率已經解套，此前市場對券商凈資産下行的擔憂逐漸消解。

　　這也使得許多業內人士對於股災之後飽受打擊的券商板塊開始變得樂觀。如東方證券研究報告就指出，雙降推動市場資金面進一步充裕，推動券商交易業務經紀佣金與資本仲介業務利息收入上行，券商業績將實現築底回升。最悲觀的預期全年凈利潤的增幅預期在200%以上，總收入的增幅預期在150%左右，維持行業看好評級。