“最近債券市場感覺比股市5000點時還火爆，國債期貨數日連漲，浮盈加倉完全可以翻倍了！”面對如火如荼的債市行情，有投資者驚嘆道。

　　此前鮮被攪動的債市，最近的確風起雲湧。中國證券報記者統計，截至10月23日的最近18個交易日裏，五年期、十年期國債期貨主力合約創紀錄地實現11連漲，並不斷刷新歷史最高，TF1512最高觸及100.565元，區間漲幅為1.49%。與此同時，十年期國債期貨漲勢更猛，主力合約T1512相應區間漲幅高達2.8%，盤中同樣觸及99.48元的歷史最高點。

　　“不明真相的投資者可千萬別小看這點漲幅，若算上國債期貨本身80倍左右的杠桿，短時間內多頭就能實現收益翻倍。”有投資者告訴記者。

　　“以5年期國債期貨為例，10月9日的上漲幅度為0.79%，按照中金所最低保證金1.2%的要求，杠桿可以達到83倍，那麼以昨日結算價入場做多，截至今日收盤的絕對收益率將會達到近66%，充分滿足了投機者的財富增長需求。”長城證券固定收益部投資經理吳慧文指出。

　　不斷累積的財富增長效應迅速點燃了市場的投資熱情，資金蜂擁進入國債期貨市場，其亢奮程度從急劇擴大的成交量可見一斑。截至10月23日收盤，五年期、十年期國債期貨成交量分別高達50460手和21384手，雙雙創歷史最高紀錄。

　　如此火熱的市場行情中，究竟是哪些幸運兒賺到了錢？中國證券報從多位業內人士處採訪得知，目前銀行仍未獲准參與國債期貨交易，市場主要參與者為券商自營和私募的機構投資者，以及個人投資者，真正吃到這輪行情的傳統機構投資者可能並不太多，投機力量的活躍在其中扮演了重要角色。

　　“從以往的規律來看，相較9月份，10月的收益率確實會有一定幅度的下行，但是今年的這一輪行情，收益率在國慶後的兩個工作日就下行了15BP，超出了大家的預期。”一位銀行交易員告訴記者。

　　據中金公司的路演體會，在現貨市場上，傳統的銀行自營、券商、保險和基金（個別債基把握精準）都不是本輪長端利率債行情的主要買家，大行理財和農信等小銀行才是主力。

　　“真正吃到這輪行情的好像確實不多，我所知道的部分投資者在國債期貨上漲到一定程度之後再進入，大家方向比較一致，都是以做多為主，但我基本沒有聽到有投資者提前埋伏好的。不過一些私募機構可能由於一直在參與國債期貨，所以持倉時間長，但是他們也沒有想到這些行情。”混沌天成期貨研究員季成翔對記者説。

　　對於很多從事債市交易的投資者都踏空了這輪行情，銀河期貨研究員胡明哲認為完全可以理解，“我本人此前和這些交易員一直判斷為慢牛格局。這波行情雖然有長期因素的推動，但從上漲速度看，無法預料的短期因素和市場參與者的過度預期對價格上漲的推動作用更大一些。”

　　“持倉量遠未如成交量那般急劇擴大，應該表明投機盤在10月9日以來的行情中起了較大作用。”方正中期期貨研究員季天鶴同時表示，由於目前的經濟與資金形勢總體有利於債市上漲，市場普遍看多，在本輪行情前入場的多頭獲得收益是意料之中的事。所謂“踏空了行情”，應該主要指此前投資者對國債期貨參與熱情不高，沒有提前入場做多，現在行情過去後，産生了踏空的惋惜感。