市場流動性充裕
- 發佈時間：2015-10-26 02:22:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國人民銀行決定，自2015年10月24日起下調金融機構人民幣一年期貸款和存款基準利率0.25個百分點，個人住房公積金貸款利率保持不變；對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限；下調金融機構人民幣存款準備金0.5個百分點。同時，為加大金融支援“三農”和小微企業的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。
應對實體經濟的疲弱，鞏固前期穩增長政策成果是本輪貨幣“雙降”的主要政策考量。但對於資本市場而言，本次“雙降”無論從時點還是力度都超過市場預期。一方面，從力度上來看，回顧過去一年的貨幣寬鬆政策，2015年年初央行的貨幣寬鬆方式以降準為主，6月28日央行針對性的對金融機構實施定向降準，同時下調一年期存貸款利率25個基點，可以理解為定向降準加降息。8月26日央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時下調一年期存貸款利率25個基點，央行2015年首次真正意義上降息降準。由此來看，10月23日央行的“雙降”在全年的貨幣寬鬆政策中屬於力度較強的。
另一方面，從時點上看，央行在10月21日對11家金融機構開展中期借貸便利(MLF)操作共1055億元，期限6個月，利率3.35%，同時繼續引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支援力度。在上周進行了MLF操作後，市場普遍預期降準會被推遲，降息可能性也不大。不過，央行隨後在上週末降息，在時點上大大出乎投資者的預料。
從目前來看，本次“雙降”後，利率或進一步下降，以致中國可能重歸負利率時代（即CPI為1.6%，1年基準存款利率1.5%）。在流動性充裕的資産配置荒背景下，股市將顯著受益流動性外溢。從本輪牛市的演繹來看，前期資金利率下行引發大類資産的再配置，資金入場催生牛市。隨後融資杠桿大行其道，牛市進入高潮。隨後在資金去杠桿的大背景下，市場大幅回落。流動性一直是本輪牛市的最大驅動力。在經歷去杠桿壓力緩解和9月較長時間的弱平衡後，短期流動性的“繁榮”有望成為市場走強的重要動力。
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