□本報記者 張枕河

　　歐洲央行在22日結束的議息會議後宣佈，維持主要再融資利率于0.05%不變，維持隔夜存款利率于-0.2%不變，維持隔夜貸款利率于0.3%不變，均符合市場預期。

　　然而，歐央行行長德拉吉在會後舉行的新聞發佈會上表示，12月份必須重新審視貨幣政策寬鬆的程度。如有必要，歐央行的量化寬鬆（QE）措施將實施至2016年9月甚至更晚時候。這一明顯鴿派言論使市場預計歐央行或將很快加碼量寬，歐元匯率在德拉吉講話後大幅跳水。

　　德拉吉連發鴿派言論

　　歐洲央行維持利率不變符合預期，因此在該消息公佈後，歐元匯率未出現明顯波動。但在德拉吉發佈鴿派言論後，歐元匯率急跌。截至北京時間22日20時40分，歐元兌美元匯率急跌逾80基點至1.1226；美元指數短線急升40基點至兩周高位95.60。

　　德拉吉指出，歐央行12月份必須重新審視貨幣政策寬鬆的程度。目前歐元區疲軟的結構性改革正在打壓經濟復蘇，通脹復蘇可能也將比預期慢。因此在職責範圍內，該行已經準備好動用所有可用工具，以應對歐元區經濟增長前景面臨風險且仍偏下行的現狀。歐洲央行可以調整量化寬鬆的規模、期限和構成。一系列數據表明，歐洲央行需要堅定實施QE政策。該行將一直實施QE，直到通脹邁向歐洲央行目標水準。具體而言，如有必要QE將實施至2016年9月甚至更晚時候，歐洲央行未來將全額實施每月資産購買計劃。

　　德拉吉還表示，歐元區銀行借貸調查確認貸款需求正在增加，貸款動能正在改善。歐洲央行的政策支援了區域內的需求。此外，低油價也支援了消費和投資。

　　德拉吉的表態幾乎符合所有機構此前的預期，機構普遍預計歐央行此次會議將保持當前QE和利率不變，但行長德拉吉將繼續發佈鴿派言論，以為將來加碼量寬鋪路。

　　加碼量寬在即

　　彭博社最新調查53位經濟學家的預測結果顯示，市場多數認為歐央行利率將保持當前創紀錄低位不變化，只有4%的人認為該央行會進一步下調存款利率。但86%的受訪者認為歐洲央行會加碼量化寬鬆（QE），上個月調查時該比例為68%。56%的受訪者預計加碼QE時間會發生在2015年12月底前，另有16%的受訪者認為是2016年1月，14%的受訪者表示會在2016年3月。35位受訪者稱歐洲央行會把QE延長到2016年9月以後。

　　彭博分析師指出，德拉吉面臨的困境是，既不能貿然行動，又要化解歐元區經濟復蘇的風險。在今年一季度宣佈歐版QE之後，歐元區通脹一度會回升跡象，但是隨著寬鬆效果的弱化，近期數據再度呈現滑落跡象。9月歐元區CPI初值同比萎縮0.1%，剔除了能源與食品價格影響的核心CPI同比增長0.9%，較上月有所下滑。這顯示油價下跌抵消了其他商品和服務漲價的影響，令歐洲央行在刺激通脹上繼續面臨挑戰。

　　歐洲央行9月貨幣政策會議紀要則顯示，委員們普遍認為歐元區通脹面臨的下行風險正在上升，將在QE項目下提前多買債券，為12月份流動性降低做準備，並且向外界傳達必要時加大刺激力度的意願很重要。

　　歐洲央行決策者之一、奧地利國家銀行行長諾沃特尼日前也表示，為確保經濟增長，歐元區需要採取額外的措施，更寬鬆的政策成為當前所需。這些額外措施將適用於結構改革和財政政策。

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