□本報記者 張莉

　　儘管券商主經紀商業務（PB）一直是機構內部業務框架的組成部分，但此前由於業務收入較少，難以獲得券商重視。而近年來，由於私募基金規模的擴大，券商PB業務的發展和定位也進行了重新調整。

　　近期由於場外配資清理和規範，原有場外配資需要將介面轉移到券商自身的PB系統，在一定程度上大大推進了券商PB業務的拓展。不少機構表示，將重視PB業務，重新對PB系統進行改造、增加投入以及拓展業務空間，PB業務有望成為券商未來的新盈利增長點。

　　PB業務發展提速

　　所謂PB業務，是指向對衝基金等高端機構客戶提供集中託管清算、後臺運營、研究支援、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務的統稱。PB業務可拆分為託管和外包服務，其中外包服務包括登記註冊、估值核算、行政服務等。

　　“目前整個市場擴張的速度很快，主要是因為從去年開始私募基金管理的資産都飛速上漲，管理層對這塊業務的重視程度也在提高，整個業務的基礎和客戶群也在逐步到位，後續會在這塊業務上加大佈局。”某大型券商相關負責人表示。“從目前的階段來看，PB業務給業績貢獻最大的是交易佣金和融資融券産生的利息，另外還會帶來一點託管費，後臺外包收入和參與産品的銷售收入都是業績來源。”

　　實際上，私募市場的發展催生私募服務的需求，而PB業務的發展也相應提速。據中國基金業協會統計數據顯示，截至2015年7月底，已備案登記的私募基金管理人有16604家。已備案私募基金17415隻，認繳規模4.11萬億元，實繳規模3.34萬億元。其中9501隻私募基金是2014年8月21日《私募投資基金監督管理暫行辦法》發佈實施後新設立的基金，認繳規模1.47萬億元，實繳規模1.12萬億元。

　　此外，此次場外配資清理要求將配資介面轉向券商PB系統，在一定程度上能也推動了該項業務加速拓展。據了解，目前嚴格高杠桿配資入場，原有私募通過券商通道、以投顧身份下單的情況已經被嚴格限制，此前配資業務轉移至券商PB業務通道，這項業務通道的配資實際上和信託、資管的結構化産品功能類似，但起步資金的門檻較高。

　　機構間競爭激烈

　　由於PB業務的需求增加，除了券商機構之外，包括銀行、第三方平臺等金融機構都加入PB業務的競爭之中，以搶奪龐大的私募市場資源。2014年11月，基金業協會發佈《基金業務外包服務指引》，提出外包服務是指外包機構為基金管理人提供銷售、銷售支付、份額登記、估值核算、資訊技術系統等業務的服務，但不涉及投資決策等核心業務。其中包括券商、基金公司、資訊技術公司等在內的機構均有私募外包業務資格，這也意味著在PB業務領域的競爭也會加劇。

　　券商人士介紹，當前機構間對PB業務的競爭激烈，但同時服務的差異化也會比較明顯，內部架構設置差異較大，定位也不同。從券商角度而言，由於業務開展時間較久，系統開發的基礎和架構較好，更適合私募的需求。與此同時，為吸引更多私募加入，不少券商還採取降低業務費率來培育客戶，以確保更大市場空間的佔領。一般而言，私募産品溢價的能力越強，或者外包業務相對簡單，收費則會相對越低一些，不過在門檻設置上，大券商的門檻相應的要求提高。

　　與此同時，不少私募機構也會選擇銀行合作，將外包業務交給銀行，從中獲得銷售方面的優勢，而將託管業務交給券商。據業內人士透露，在外包和託管兩方分離的情況下，各方需要通過商談、評估來確定各自的分成比例，並根據産品類型、規模以及服務方式來定收費標準，彈性空間較大。