□金百臨諮詢 秦洪

　　近期A股市場出現震蕩中重心持續上移的態勢，無論是上證指數還是創業板指均形成典型的上升攻擊形態，意味著市場人氣充分激活。這無疑為實力機構加大生産自救或者拓展浮盈空間注入了強大的做多能量。其中，擁有創投資本或實力機構舉牌的産融結合的個股可能會成為近期市場的熱點。

　　經過20餘年發展，A股市場的股東文化發生了積極而可喜的變化。在股權分置改革以前，控股股東很少關注二級市場股價走勢，因為股價走勢的強弱與他們的關聯度極低。但是在股權分置改革之後，控股股東對二級市場股價的關注度增強，畢竟全流通之後，身家與二級市場股價走勢密切相關。所以，近年來大股東的表現可圈可點，在三季度A股下跌過程中的積極增持行為就是最好例證。

　　大股東在關注二級市場股價走勢的過程中，表現了只有做大、做強上市公司，才可以驅動股價的長期上升趨勢，才符合自身的長期利益。做大、做強，可以借助産業景氣的東風，也可以借助強有力的並購。而産業景氣是可遇不可求，非自身努力就可以改變的。但是對於並購來説，可以通過自身努力達到做大、做強的目的。只是對於部分上市公司的控股股東或重大利益關聯者來説，他們可能出於自身能力不足，也可能對資本市場的了解程度不深等因素，因此，有並購之心，無並購之力。在此背景下，他們積極借助外力，尤其是擁有創投資本或券商並購部門背景的金融資本成為他們需要關注的外在力量。在近年來，創投資本等為核心的金融資本漸漸成為上市公司的重要股東，比如中植係通過資本運作已成為格林美、寶德股份等諸多上市公司的重要股東，而正德人壽、前海人壽等保險公司也在近期持續舉牌，進入到上市公司重要股東行列。

　　這些擁有金融背景的實力機構，大多擁有強大的資本運作經驗。一方面，可以通過與上市公司進行股權聯姻，在利益取向上與上市公司其他股東取得高度一致，他們也會窮盡辦法幫助上市公司提升估值重心，進而驅動股價重心上移；另一方面，他們擁有龐大的人脈、深厚的學術素養，對法律、經濟把握得較為透徹，經過他們的努力，上市公司並購重組成功的概率大大提升。

　　這不僅僅對相關上市公司的估值坐標有著較大的提振效應，而且對證券市場的發展有著積極而深遠的意義。因為，上市公司並購重組成功概率的上升，必然會提升整個A股市場的估值重心，有利於二級市場參與者提升未來的估值預期，這其實在相關數據中已得到佐證。今年以來A股並購重組數量迅速攀升，據統計，今年以來共有安徽水利、青島海爾、聯創光電等上市公司發生3159件並購事件，涉及資金達1.89萬億元。而2014年，該數字為1.45萬億元。如此大手筆、大力度的並購，與産融結合的趨勢有著極大的關聯，意味著産融結合將進一步夯實A股的漲升基礎，這其實也是近期A股頂著高估值壓力進一步強勢回升的直接推動力。

　　産融結合不僅僅利於A股市場的長期發展，而且就中短線來説，會給投資者帶來選股的邏輯起點。因為産融結合之後就是大手筆的並購，就是股價重心的快速上移。而且，隨著上市公司重組成功概率的提升，會有更多的資本涌入A股市場，進而強化産融結合的主題投資機會。投資者可跟蹤兩類個股，一是擁有創投資本或並購整合資本運作經驗的産融結合品種，二是保險公司等金融資本或強有力的個人投資者舉牌的品種。