在醫藥電商、醫藥分開等潛在預期下，連鎖藥店上市公司成為資本市場的香餑餑。A股連鎖藥店上市公司包括一心堂、老百姓、益豐藥房等線上下也不斷地跑馬圈地，擴大經營的地盤。

　　北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣在接受《證券日報》採訪時表示：“走並購擴張之路，一方面可以增強公司資本市場的性感度，一方面，可以擴大規模，提升對藥企的議價能力”。

　　不過，巨量的並購之後如何實現有效整合對利潤率已經很低的連鎖藥店企業來説也是巨大的挑戰。

　　連鎖藥店走並購之路

　　相比海外的藥店零售連鎖市場，我國的藥店連鎖規模並不大。在實現上市之後，連鎖藥店上市公司大多走了並購擴張之路。

　　連鎖藥店公司一心堂的並購讓資本市場十分關注。據公司發佈的2015年半年報，今年上半年，一心堂完成對海南聯合廣安堂藥品超市連鎖經營有限公司收購工作，正式進入海南省市場。正在開展對山西百姓平價大藥房連鎖有限公司門店資産及其存貨、山西白家老藥鋪連鎖藥店有限公司門店資産及其存貨、晉中市泰來大藥房有限公司門店資産及其存貨、山西長城藥品零售連鎖有限公司門店資産及其存貨的收購工作。

　　截至2015年6月30日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店3142家(不包括截止到2015年8月7日，已簽署收購合同，尚未辦理完成門店移交的門店有280家)。

　　老百姓大藥房連鎖股份有限公司(簡稱：老百姓)於今年5月份上市。上市後不久，老百姓就啟動了並購擴張之路。

　　今年7月份，老百姓與湖南省康一馨大藥房零售連鎖有限公司簽署了《資産收購協議》，收購後者所有及控制的55家門店的相關資産，收購價格為不超過1.06億元。通過此次收購，老百姓將強化公司在湖南省婁底地區銷售。

　　8月11日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司全資子公司常州萬仁大藥房有限公司(以下簡稱“常州萬仁”)與常州市慶和堂大藥房連鎖有限公司(以下簡稱“慶和堂”)簽署《資産收購協議》，收購慶和堂39家門店的相關資産，收購價格不超過1.15億元，其中1億元用於支付門店轉讓費(含39家門店的醫藥零售業務、門店網路及相關資産以及“慶和堂”商標和企業字號在藥品零售領域的永久無償使用權)，並以不超過1500萬元購買其存貨(商品)，所購買存貨具體金額以最終實物交接盤點計算金額為準。

　　老百姓表示，慶和堂門店品質優良，分佈區域將與常州萬仁的門店分佈形成良好的網路互補。本次收購完成後，公司能夠借力常州萬仁的品牌影響力及行銷能力，迅速擴大區域銷售規模，在常州藥品零售市場快速取得領先優勢。截止到今年上半年，老百姓零售連鎖網路遍佈15個省、自治區及直轄市，共經營1122家直營門店。

　　相比上述兩家上市公司，益豐藥房今年上市之後卻並無大規模進行並購。在今年6月份，益豐藥房發佈了重大事項停牌公告。據了解，益豐藥房也在籌劃收購資産事項。

　　一位醫藥行業分析師向記者表示，受益於醫藥電商概念，線下實體藥店將成為醫藥網際網路發展的關鍵。此外，監管部門一直在推進醫藥分開，這也使得外界認為藥店終端將獲得更多的市場份額。在上述預期下，上市公司進行並購，也符合這個邏輯。

　　有效整合是關鍵

　　對於連鎖藥店上市公司的大舉並購，北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣在接受《證券日報》採訪時表示，目前，單體藥店的盈利能力十分弱，在政策並沒有完全明確下來時，這也將使上市公司進行並購的步伐變得謹慎。

　　據了解，除了面對人力成本不斷上漲，藥店還承受著租金成本，連年下降的藥品價格壓力。“大量的並購之後，如若不能進行有效的整合，這將對公司業績産生影響”。史立臣向記者表示。

　　今年上半年，一心堂實現營業收入24.99億元，同比增長20.5%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.73億元，同比增長10.43%。具體到每個細分領域，公司的零售業務毛利率為40.86%，儘管高於行業平均水準，但相比去年同期下滑0.88%。

　　一心堂表示，上半年由於高強度的新店擴張及電商投入，凈利潤同比增速低於營業收入同比增速。公司下半年將採取積極措施提升利潤同比增速。

　　史立臣向記者表示，在新形勢下，傳統的零售藥店必須進行轉型，改變單一的經營模式。目前一些連鎖藥店已開始借助門店資源，向初級診療、慢病管理、醫藥電商等業務拓展。