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錦江係高層解碼並購戰略

  • 發佈時間:2015-09-29 01:56:26  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 黃淑慧 任明傑

  繼收購盧浮集團取得規模和業績上的重大突破後,錦江股份再次發力收購鉑濤酒店集團,一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。9月25日下午,錦江股份以及其實際控制人錦江國際(集團)有限公司幾位高管共同接受了中國證券報記者的專訪,詳細解讀了錦江集團行業並購和全球化佈局戰略的關鍵詞。

  錦江集團副總裁陳禮明:相容並蓄吸納全球資源

  回顧錦江集團的發展歷程,是與中國經濟高速發展以及融入參與全球化格局的軌跡相吻合的。無論是消費升級還是走出去戰略,錦江集團的發展和做大做強都適應了中國經濟的發展趨勢。

  對於“做強”和“做大”,我們認為這是一個硬幣的兩面,以強促大,以大促強,兩者並不相斥而是相輔相成。從目前國內酒店行業的發展進程來看,領軍性的産業集團呼之欲出,對此錦江也不會妄自菲薄。在目前旅遊業發展依舊迅猛的階段,錦江一定要抓住時機,通過大強聯動來提升自己。而手段上需要採取産業發展和資本運作雙管齊下的方式,這也符合全球大型酒店集團的發展模式。

  全球化佈局方面,我們一直堅持相容並蓄吸收全球資源。在收購IHR、盧浮之後,相當於我們在美國、歐洲都建立了投資組合,業務之間形成了風險對衝機制。在這次收購鉑濤之後,外界對於雙方的協同效應關注比較多。我認為,不僅僅是業務協同這麼簡單,從集團整體戰略而言,我們進入了美國和歐洲市場,進入了此前未曾涉足的區域,為公司打開了新的收益來源,這實際上是更大格局上的協同。這十年來,我們一直在考察海內外的同行公司,沒有間斷。成功的收購一定是建立在充分的研究基礎上。對於收購的態度,我們是從善如流、擇機而行。

  錦江集團副總裁王國興:尊重和發揮資本市場作用

  錦江集團近年來的發展,一直非常尊重和重視資本市場的作用。2003年,五大集團重組成立錦江集團之後,我們對業態進行了梳理,並與旗下上市公司進行了匹配。集團明確了酒店業、旅遊服務業、客運物流業為三大主力業態,並把這三大主業資産一一對應注入到三個上市公司。

  2009年,我們再次把國內三個上市公司的控股權植入到H股公司裏面,形成了錦江酒店(2006HK)、錦江股份(600754,900934)、錦江投資(600650,900914)、錦江旅遊(900929)“一拖三”的格局,完成了集團資本市場整體架構的建設。

  之後錦江又希望能借助於海外資本市場的力量加快自身的發展。2010年,完成了對IHR的並購。後者是在紐約交易所主機板上市的獨立酒店管理公司,錦江聯合美國投資基金直接對其發起了全面收購要約。這一收購既彌補了我們整個酒店品牌序列當中沒有第三方管理的缺憾,同時在國際化資本運作上也具有開拓性的意義。

  之後包括錦江股份引入弘毅作為戰略投資者,包括收購盧浮集團過程中對於兩地資本市場規則的嫁接,對於匯率、利率和稅率的綜合考慮,都體現了錦江在發揮資本市場作用方面的探索。對於盧浮集團,我們跟蹤了3年之久,然後選擇在喜達屋資本持有到期必須要退出時介入,同時也恰好是匯率上較佳的收購窗口。收購採用了記憶體外貸的方式,通過利率差又進一步體現出了財務效應。

  錦江股份首席執行官盧正剛:保持並購標的優勢基因

  收購鉑濤和收購盧浮不同的一點在於,對於盧浮是100%收購,收購鉑濤是81%股權,鉑濤的兩位創始人鄭南雁和何伯權將作為保留股東繼續持有鉑濤19%的股份。因此,我們還簽訂了一個股東協議,對今後這個公司的運作做了一些約定,包括保持其優勢基因、保持其高效率等。

  鉑濤自2005年創立之初,就一直是家充滿活力的公司。公司擁有強大的網際網路基因,鄭南雁本人就是學IT出身,因此7天較早地推出了網上訂房。這家公司對市場趨勢的捕捉能力很強,比如其較早地覺察到了加盟店發展的空間,一段時間裏就重點發展加盟。它目前的加盟店比例在78%左右,是四大龍頭企業中最高的。其加盟業務收入佔營業收入的佔比也是最高的,大概在15%左右。加盟收入的含金量是相對較高的,這樣的商業結構和營利結構也使得其凈利潤率比較高,在四家企業中僅次於錦江。近年來中端酒店品牌發展較快,鉑濤在這一領域開拓力度比較大,開發培育了很多特色品牌。

  目前國內酒店業進入到並購重組時代,首旅酒店收購如家正在交易操作過程中,華住和雅高也達成了互相持股的戰略同盟。大家都覺得,這個行業發展下去,強強合作將成為必然趨勢。大型酒店集團在做強做大的過程中,除了加速自身發展之外,並購和合作也肯定是必由之路。

  錦江股份副總裁俞萌:並購協同效應想像空間大

  關於這次並購的協同效應,有這麼幾個方面:首先,鉑濤和攜程合作的價格,跟錦江和攜程的價格不一樣,佣金有高有低,接下來肯定是高的往低裏走,這方面的議價效應就體現出來了。而且,不僅僅是我們受益,我們很多加盟商都能受益於此。第二,我們現在正在打通和鉑濤的客房預訂介面。以後訂房無論是上錦江網站還是鉑濤網站,都可以訂錦江股份旗下酒店。現在我們與盧浮的系統已經打通了,以後類似的協同效應會很明顯。再者,就是酒店用品的集中統一採購。同樣是一瓶礦泉水,現在貼的可能是錦江都城的商標,以後可以印上鉑濤旗下的品牌,從而降低採購的成本。這方面的想像空間也是比較大的。

  可以説,無論是提升對OTA的議價能力,還是預訂、採購方面的協同效應,都是比較可觀的。盧浮和雅高在Booking上的佣金也是不一樣的,我們現在拿這麼多酒店去和Booking洽談的話,對方一定也會給我們一個非常好的價格。我們初步測算,這方面大概可以産生上千萬歐元的協同效益,這裡面還沒有包括酒店用品的採購。

  實際上,協同效應可以體現在諸多細節層面,有很多事情可以做。舉個例子,我和盧浮CEO説,現在錦江都城的雜誌,在我們十幾萬個房間裏都有放置,你回去設計一個推介頁面,我在都城的雜誌上刊登,然後一些中國客人通過這個資訊來源了解到盧浮,以後去歐洲旅遊可能就會訂盧浮的酒店。所以説,資源共用的領域是很多的。

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