□德聖基金研究中心

　　市場進入窄幅震蕩後，近期基金在倉位上的操作保持謹慎，上周倉位變化與前一週並無多大差異，依然是微幅下降。上周加倉幅度較大的基金主要是低倉位的指數基金，熱點不斷致使指數基金業績小幅反彈；減倉幅度較大的基金仍無明顯風格特徵，上周業績微幅上揚。

　　基礎市場洞察：

　　節前觀望情緒依舊

　　上周市場出現反彈走勢，熱點頻出但量能仍弱，週五再現殺跌行情侵蝕前4個交易日的漲幅，A股整體以窄幅震蕩為主。截至上週五，滬指報3092.35點，微跌0.18%；創業板指報收2020.97%，漲1.9%。板塊方面，上周國防軍工、傳媒板塊領漲；而鋼鐵、家用電器等板塊領跌。上周創業板的相對強勢更加凸顯，主要由充電樁、傳媒等熱點引領，個股活躍度搶眼，但遊資炒作跡象更加顯著。

　　基金倉位動向：

　　基金倉位微幅下降

　　市場進入窄幅震蕩後，近期基金在倉位上的操作保持謹慎，上周倉位變化與前一週並無多大差異，依然是微幅下降。

　　1、偏股方向基金倉位動向：繼續下降，僅杠桿指數型加倉。9月24日倉位測算數據顯示，指數型基金減倉1.91%至87.28%，股票型基金減倉0.74%至88.02%，杠桿指數型基金加倉3.09%至82.54%，偏股混合型基金減倉2.30%至72.05%，配置混合型基金減倉0.64%至54.89%。測算期間滬深300指數漲1.84%，倉位略有被動變化。扣除被動倉位變化後，基金倉位仍微幅下降。

　　2、偏債方向基金倉位動向：仍微幅減倉。其轉机債混合型基金加倉0.15%至2.22%，偏債混合型基金減倉0.59%至18.40%，保本型基金減倉0.68%至10.69%，債券型基金減倉0.49%至6.24%。

　　3、不同規模基金倉位動向：倉位微降。大型基金減倉0.32%至20.54%，中型基金減倉1.13%至54.29%，小型基金減倉1.05%至75.78%。

　　4、基金增減倉數量變化：上周減倉基金數仍較多。扣除被動倉位變化後，65隻主動增倉幅度超過2%，15隻增倉超過5%；145隻基金主動減倉幅度超過2%，73隻減倉幅度超過5%。

　　5、基金倉位水準分佈：唯輕倉基金小幅加倉。重倉基金（倉位>85%）佔比減少0.68%至42.56%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比減少0.54%至9.93%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比減少0.54%至6.46%，倉位較輕或輕倉基金佔比增加1.16%。

　　基金倉位異動及點評：

　　公司方面，近七成基金公司減倉，減倉公司數有所增加。中大型基金公司整體變化幅度不大，其中富國、華商、申萬等微幅加倉，鵬華、易方達、工銀瑞信等小幅減倉；操作幅度較大的仍集中在中小基金公司，其中中原英石、安信加倉逾5%，東海、中信建投減倉逾7%。

　　在策略方面，繼續謹慎投資，但無需恐慌。在基金配置上，市場底部區域定投優質股基仍是最佳策略；整體配置仍需以低風險資産避險為主；即使中期佈局投資者，也仍需控制倉位，不高於4成；定投品種宜選擇優質選股型基金，或寬基指數，如上證380、中證500等指數，或關注德聖定投專題《我要穩穩的幸福定投系列》。