業內普遍認為洪城水業擬置入資産估值相對合理，給二級市場預留了較大空間。預案顯示，2015年1-4月南昌燃氣營業收入3.39億元，凈利潤1242萬元，採用資産基礎法進行評估，其凈資産預估值為7.31億元，對應51%股權作價3.73億元。二次供水公司2015-2017年業績承諾分別為1350萬、1400萬、1450萬元，根據盈利預測和預估值計算，其2015年市盈率為10.18倍。根據盈利預測承諾值和預估計算，公用新能源2015年市盈率為8.2倍。相對於同類標的在A股的估值，洪城水業目前市值不到35億，“個頭”並不大，三個標的估值較低，有利於增厚上市公司的業績，可以讓市場滿意。

　　鄧建新表示，“燃氣、二次供水和公用新能源，毫無疑問是市政公用集團的優質資産。需要指出的是，關於此次資産注入，我們考慮的不僅有資産品質問題，後期業務成長性如何，更是本次重組標的篩選的重要原則和依據。目前來看，這幾項業務在未來幾年的成長性均值得期待。”

　　此次重組擬注入的資産中，南昌燃氣是南昌地區最大的天然氣供應商，多年來通過持續經營，在南昌地區獲得了長足發展，在南昌市擁有覆蓋大部分地區的天然氣特許經營權，未來發展空間廣闊。而且，天然氣業務與上市公司原有污水處理業務同屬環保行業，通過本次重組，鞏固了上市公司公用環保行業的市場定位，優化了上市公司的産業佈局。鄧建新透露，市政公用集團選定南昌燃氣注入，其首要原因是將洪城水業的産業鏈打開，尋找一個新的突破口。

　　鄧建新介紹，此前，南昌燃氣僅依靠川氣東送工程單一氣源供氣，一到冬季用氣高峰期，南昌燃氣不得不對一些工業企業和商戶限氣。如今，西氣東輸第二條線打通，南昌的供氣格局發生改變，不再受制于氣源而限制客戶用氣了。

　　資料顯示，西氣東輸二線主氣源為中亞進口天然氣，調劑氣源為塔裏木盆地和鄂爾多斯盆地的國産天然氣。工程主要目標市場是早先西氣東輸一線工程未覆蓋的華南地區，並通過支幹線兼顧華北和華東市場。工程包括一條幹線和首批八條支幹線，工期為2008年2月至2012年12月。

　　“過去，江西省內只有一張天然氣網，南昌燃氣要購買天然氣只能通過江西省天然氣公司。西氣東輸二線工程完成後，南昌燃氣不僅可以向省天然氣公司購買，也可以向中石油、中石化購買天然氣，一下子就形成多家競爭的局面，極大改善了上游的成本和氣源壓力。氣源不再受限後，南昌燃氣可以放手開拓之前不敢開拓的客戶。”鄧建新表示，氣源供應的改善，使得南昌燃氣的供銷格局發生巨大改變。

　　據了解，南昌本地于2010年才開始接通天然氣，此後天然氣用戶發展迅猛。截至2014年，南昌燃氣的居民用戶數達53.32萬戶，2010-2014年複合增長率達83.53%，非居民用戶由2010年的390戶提高到2014年的2084戶，年複合增長率達52.24%。

　　“鋻於此次重大資産重組的嚴謹性，我們詳細考察了A股相關的標的。目前A股的同類標的主要有深圳燃氣、陜西燃氣、重慶燃氣等，南昌燃氣和他們相比，首先是資産結構比較合理，現金流充裕。我們注意到，在毛利率指標方面，南昌燃氣屬於業內第一梯隊，加上自身盤子小，當地的下游發展遠未到企業發展軌跡的拋物線高點，因此未來的成長性會比較樂觀。並且，這些最終都會體現到上市公司的業績上來。”市政公用集團副總經理肖壯告訴中國證券報記者。

　　肖壯進一步指出，南昌燃氣起步晚，現在市場的佔有率較高，但是還有很多沒有用上燃氣的用戶，包括8月份新建縣併入南昌市區，未來仍有尚未釋放的需求。與此同時，南昌市的公交車全部歸屬市政公用集團，近半數的南昌市計程車也歸屬市政公用集團，其中很多公交車、計程車用的是LNG、CNG。

　　目前，南昌市的計程車紛紛進行“油改氣”，因為燃氣成本比燃油成本減少一半，不僅可以縮減成本支出，還可以達到城市環保綠標要求。計程車的“油改氣”，是通過給出租汽車加裝一套使用天然氣的裝置，使汽車在燒油和燒天然氣之間自由轉換。南昌大眾交通有限公司的熊朝輝師傅告訴中國證券報記者：“根據路況不同，車燒天然氣的成本在2毛到5毛每公里，而燒油的成本在6毛每公里。唯一的問題是，現在南昌市的加氣站比較少，現在給計程車加氣總是要排長隊。”

　　“目前，南昌燃氣和公用新能源公司的加氣站數量確實有限，但未來爆發的空間較大。”洪城水業董事會秘書付方俊表示，“我看好南昌燃氣業務的長期發展。這塊涉及到民生，城市的發展與居民生活水準的提高，是未來公司燃氣業務穩健發展的有力保證。”

　　二次供水公司無疑也是一個亮點。根據預案，二次供水2015年-2017年承諾的業績分別為1350萬元、1400萬元和1450萬元。與之前的基礎市政建設不同，二次供水公司作為城市供水“最後一公里”解決方案提供商，和當前居民居住用水水質改善和未來的用水剛性需求息息相關。

　　2011年，為保證二次供水安全，南昌水業集團成立了二次供水公司，專職管理南昌市二次供水相關工作事宜。“本次重組後，上市公司將會爭取獲得南昌市二次供水業務的獨家許可。按照現在的供水標準，4層以下的住戶是公用供水所必須達到的範圍，但到了4層以上就需要用到二次供水了。”洪城水業董事長李鋼向中國證券報介紹道，如果説洪城水業之前的業務是生産自來水並且把水供出去，那麼二次供水就是“打通居民用水最後一公里”的工作。

　　李鋼表示，隨著經濟發展，南昌多數居民都居住在四層樓以上，現有存量有60多萬戶需要改造。二次供水公司目前的盈利模式主要是二次供水管道設備安裝收費以及二次供水設備的銷售，未來有望進一步拓展二次供水加壓服務收費。“原有二次供水的解決方案是通過高壓將自來水打上高層的水箱，再向下供水。但是，水箱的清潔問題一直備受業內關注。有事實證明，原有二次供水模式中的用水衛生問題無法徹底解決。因此，二次供水系統改造勢在必行，不僅僅是解決用水的便捷性，更多的解決民生領域居民關注的健康問題。”

　　此次注入的最後一塊資産——公用新能源，是南昌市最大的車用天然氣供應商。從2013年南昌市建成首座天然氣加氣站以來，公用新能源布點速度十分快。肖壯介紹，截至2015年4月30日，公用新能源共有8個天然氣加氣站，其中，6個CNG加氣站，2個LNG加氣站。

　　鄧建新表示，公用新能源前期的優勢是布點的卡位，這些加氣站位置都位於南昌最好的加氣地段，現在還有5-6個新的加氣點正在報政府審批。

　　“公用新能源已經具備了‘地利’的條件，且供氣客戶又以公交車和計程車為主。目前，南昌市全部公交車和接近一半體量的計程車掌握在市政集團手中，這是公用新能源的‘人和’優勢。”鄧建新説，“至於‘天時’方面，國家非常重視天然氣車輛的推廣，並給予補貼。南昌市民使用新能源車的體量也在穩步提高。隨著上游氣源的改善，公用新能源的上下游都面臨比較好的氛圍。我們對完成重組時的業績承諾非常有把握。”