□本報記者 李豫川

　　自今年6月初以來，滬深兩大交易所基準指數的跌幅約40%，同期香港恒生指數也下跌18%左右，海外一些基金經理對中國資本市場的健康運作漸生疑慮，但美國最大的指數基金公司——領航集團（Vanguard Group）仍繼續看好在華投資，目前正努力開拓中國A股市場，給美國散戶投資者創造投資機會，力爭在2016年直接投資A股。

　　A股或佔領航新興市場基金6%

　　領航集團計劃在2016年將中國內地A股標的納入集團旗下的新興市場基金，該基金目前的總資産約600億美元。截至8月31日，領航集團管理的總資産超過3.3萬億美元，其中各類ETF基金超過5000億美元。

　　領航集團發言人約翰·沃爾思稱，領航集團非常看好中國這個全球第二大經濟體和股票市值僅次於美國的股市，將滬深市場上A股納入集團旗下的新興市場基金，將有助於該基金投資的多樣化。沃爾思指出，中國內地股市的投資標的最終有望佔到該公司新興市場ETF基金總資産的6%左右。依此估算，領航集團今後在A股的投資總額將超過36億美元。

　　領航集團一位高管稱，他們當然也知道投資A股市場的潛在風險，特別是中國監管規則使得他們這樣的指數基金難以直接買入股票，以複製中國股市基準指數的表現。

　　領航集團旗下基金還需要從中國監管當局獲得充足的投資額度以便在追蹤基準指數時買進必需的股票。

　　截至今年6月30日，中國監管當局已經授予400家海外投資者QFII和RQFII以1390億美元的投資額度。

　　中國主題ETF遭“誤傷”

　　今年7月以來，滬深市場多次出現“千股跌停”，隨後又再現了“千股漲停”的巨幅震蕩，一些股票則高挂“免戰牌”，A股市場許多股票實際陷入了無法交易的窘境。這種罕見的流動性困境導致一些中國A股主題ETF基金凈值大幅下挫，縮水幅度甚至兩倍于其跟蹤的A股市場基準的現象。

　　根據理柏公司提供的數據，截至9月11日，德意志銀行旗下的德銀X-Trackers Harvest CSI中國ETF基金今年以來的凈值虧損達14.86%，而同期市場基準指數僅下跌了7.15%。

　　多德·基茨利是德意志銀行旗下基金公司——德銀資産管理公司駐美國的ETF業務負責人，他在接受路透社採訪時表示：“在某些極端情況下，我們基金投資組合中有一半以上的A股股票實際無法交易。”

　　多德説，德銀ETF基金主要跟蹤的是A股的滬深300指數，該指數匯集了在上海和深圳兩個交易所掛牌的最大的上市公司。但從今年7月初開始，該基金就難以準確跟蹤滬深300指數，因為有1000多只股票為避免跟隨市場的斷崖式下跌而選擇了停牌，由此一來，市值約2.4萬億美元的A股股票就不能交易了。

　　美國金瑞基金公司(KraneShares)投資總監布倫丹·埃亨説：“我們一直投資于那些流動性較好的股票，所以沒想到在A股市場上會碰到流動性問題。”

　　2014年3月，美國金瑞基金公司宣佈與中國博時基金管理公司攜手，採用MSCI中國A股指數作為其于紐約證交所新發ETF的跟蹤標的。金瑞博時MSCI中國A股ETF基金是首只在紐交所上市的跟蹤MSCI中國A股指數的ETF基金，目前，該基金管理的總資産超過1100萬美元。

　　為應對今後可能出現的交易暫停風險，金瑞博時MSCI中國A股ETF基金近期宣佈修改其基金契約，以便在必要時可以直接買入滬深300指數成分股之外的相應股票。

　　基金研究機構——晨星公司資深分析師帕特麗夏·歐伊説，對德銀新興市場指數基金而言，中國A股有望佔到總資産的25%左右，而涵蓋所有海外中概股和內地A股的資産組合最終有望提高到該基金總資産的50%。