□本報記者 張枕河

　　美銀美林16日公佈的最新月度調查顯示，投資者的風險資産偏好在最近一個月急劇惡化，基金經理對全球股票資産的配置降至三年來最低水準，現金配置則升高至2008年金融危機以來的最高水準。

　　避險情緒大增

　　美銀美林全球基金經理調查顯示，由於對新興市場的擔憂，投資者的風險資産偏好在9月份急劇惡化，基金經理們對全球股票資産的配置降至三年最低水準，並創下四年來最大降幅；對新興市場股票資産的配置仍處在創紀錄低位；對大宗商品持倉也降至類似于2008年金融危機時的水準。與此同時，基金經理對現金配比升至2008年金融危機期間水準；對債券的配置也因避險情緒的上升而受益。

　　此次調查于9月4日至10日進行，接受調查的214位基金經理管理著總計5930億美元的資産。在受訪期間，投資者尋求的是債券和現金所提供的相對安全性。

　　調查還顯示，預計美聯儲本週加息的基金經理比例從上月的48%降至25%。此外，75%的基金經理將新興市場衰退和違約視作最大的尾部風險。

　　市場分析師指出，最新的調查結果較此前一次有異也有同。上次顯示受訪投資者現金持倉也較高，但對全球經濟也相當樂觀。而如今投資者現金持倉依然保持高位，並實際上達到雷曼兄弟倒閉以來的最高水準但樂觀情緒卻已急速下落。

　　減持新興市場股票

　　但美銀美林分析師Michael Hartnett也強調，明確的悲觀情緒意味著風險資産有更成熟的上漲機會，應該注意到投資者並不希望美聯儲本週加息，因此若如此股市存在上漲的可能。但問題是如果股市接下來沒有上漲，市場將可能給出“衰退”或者“違約”即將發生的不祥暗示，這將對後市造成衝擊。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele表示，不去判斷美聯儲本週到底加不加息並據此來進行交易，而是在密切觀察以下幾個因素，以決定中期觀點。首先，從商業週期角度，經濟動能比起加息對股票的影響更大。其觀點依然明確：儘管近期出現波動，但全球經濟增長仍按部就班。美國經濟形勢足以因應加息的影響。歐元區增長將在寬鬆貨幣政策的推動下繼續改善。中國經濟增速雖然放緩，但不會出現“硬著陸”。其次，美聯儲必將通過其聲明，展示利率決定是在何種背景下做出的。因此，即使美聯儲加息，市場也可能將此視為正面，只要美聯儲重申其依然“視乎數據”而動，並表明在尋求再次加息前將保持耐心。同樣，如果美聯儲決定不加息，並確認其已將近期市場波動考慮進去，那麼市場也可能將之視為正面資訊。

　　在美聯儲有可能啟動九年來首次加息之際，鋻於商業週期沒有改變，美聯儲仍保持支援增長的立場，因此該機構對此前的觀點仍有信心，即加碼歐元區和日本股票、歐元區和美國高收益債券；減碼新興市場股票和英國股票以及高評級債券。