加快資本市場制度建設正當時
- 發佈時間：2015-09-14 01:30:53 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王姣
本輪股市大調整，不僅讓投資者充分認識到了杠桿這柄“雙刃劍”的威力，也使得我國資本市場當前的一些缺陷暴露無遺，從長遠來看，這未嘗不是我國資本市場涅槃重生的契機。
多位業內人士認為，本輪資本市場的波折不會影響資本市場改革的總體路線。要營造長期健康的資本市場發展環境，還需要進行更多金融産品和制度創新，建立雙邊制衡的市場格局。
“監管者將防範風險放在首位，穩中求發展，不過經歷了這次波折，也可能加快資本市場制度建設，完善事前、事中和事後的監控，對於資本市場的長遠發展形成有利。”中信期貨投資諮詢部副經理劉賓在接受中國證券報記者採訪時表示。
方正中期期貨研究員彭博認為，目前資本市場面臨規則的重新制定以及市場漏洞修復的過程，包括對融資融券規則的修訂與完善等問題。“本輪A股的暴跌可能將使以上這些A股制度上的問題得到正視與解決。”
如華泰證券高級策略研究員薛鶴翔所言，資本市場的兩融業務和股指期貨交易的落腳點分別是“現在”和“未來”，兩融在股票現貨市場放大杠桿，股指期貨則通過對衝套利、或作為投機工具等機制影響市場。高杠桿決定了這兩個工具巨大的能量，監管政策需要考慮的問題遠比無杠桿交易複雜。
“成功的兩融和期指監管離不開四大方面：完備的監管機構與法規；對參與投資者和標的資産的嚴格風控；恰當的交易機制設計；特殊時期的及時干預和靈活的機制調整。”薛鶴翔在研報中表示。
海通證券則提出四點建議：第一，進一步規範杠桿資金，強化協同監管。杠桿資金如同一把雙刃劍，在放大收益的同時也放大了風險，因此對於杠桿資金的來源、投資者的甄別、風險控制必須有更加審慎嚴格的監管措施。第二，改進交易制度，提高流動性，提升市場定價效率。第三，杠桿市環境中，投資紀律更重要。第四，大力發展機構投資者，樹立正確投資理念。
中大期貨副總經理景川認為，在監管轉型背景下，資本市場短線、高頻交易比重將在一定程度上有所下降，而無視風險、毫無節制的放大杠桿的行為將會收斂，投機氛圍將會減弱，更多的策略會轉向運用期指這個金融工具來實現投資、風險管理上來，顯然將起到積極作用。“監管的措施所限制的是杠桿的無節制放大以及短線過度投機，而對於適度的投資以及保值功能的運用則並無限制。這將引導投資者將交易的重點轉向運用風險管理工具實現服務實體、服務國民經濟上來。”
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