■ 投基有道

　　□東航金融 徐廣語

　　截至9月10日，550隻混合型偏股基金近一個月算術平均凈值增長率為-14.70%，同期上證指數下跌14.51%，滬深300下跌14.06%，中小盤指數下跌17.87%，創業板下跌20.87%，混合型基金跌幅基本與指數持平。而混合型基金由於倉位控制更加靈活，整體走勢優於股票型基金。指數方面，主機板市場抗跌性凸顯，中小盤個股大幅殺跌。

　　8月初，A股整體還處於反彈區間，但小盤股反彈已持續一個月，部分個股甚至已創出歷史新高。但進入8月下旬以後，市場震蕩加劇。一方面，人民幣突然加速貶值，引起海外市場恐慌。同時，全球股指大幅下挫形成共振，反彈未穩的A股跟隨週邊市場大幅下挫，一度跌破3000點整數關口，低至2850點。個股殺跌較指數更為慘烈，牛市中強勢百元個股，大部分跌去70%。同時，本輪狂跌品種中，國家救市概念股、國企改革概念股、軍工股紛紛補跌，市場情緒極為恐慌，指數波動性加劇。國家層面上救市力度加大，包括降準降息、加大寬鬆力度、維持人民幣匯率穩定。同時，為降低市場過度投機，中金所加大對於股指期貨監管力度，保證金和平今手續費大幅提升，限制日內開倉10手。在多重政策扶持下，同時週邊市場逐漸穩定，A股漸漸走穩，跌勢有所緩解。

　　近一個月，申萬一級行業普遍下跌，市場基本上無賺錢效應，其中銀行業表現最好下跌7.13%，綜合業、商業貿易、食品飲料等防守型行業跌幅均在12%附近。整體來講，權重板塊優於中小板個股，防禦性板塊優於高彈性進攻型板塊。跌幅居前的板塊，國防軍工下跌26.08%，屬於前期強勢板塊補跌，而未跌個股不代表安全，也存在補跌風險。電腦和電子行業下跌20%，屬於牛市漲幅最大板塊的集中持續調整，未來該兩板塊仍是風險釋放重災區。

　　550隻開放式混合型基金近一個月平均表現為-14.7%，市場表現相當疲弱。近一個月單位凈值增長率排名第一為國投瑞銀新興産業，升幅為0.11%。第二名為華商紅利優選，升幅0.048。第三名為國金通用國鑫靈活配置，升幅達-0.12%。這三隻基金中，基金配置上近期均以防守型權重個股為主。同時，作為混合型基金在倉位上應進行靈活配置。但僅僅有兩隻基金取得的正收益，多數基金跌幅較大。

　　8月經濟數據方面，出口同比仍然負增長，但跌幅有所回升，主要是得益於美國、歐盟、日本進口增速加快，新興市場進口增速仍在持續下跌，這與8月發達經濟體與發展中經濟體經濟表現一致。進口方面數據持續下滑，主要是8月大宗商品價格進一步滑落。貿易順差有所擴大。8月CPI回升到2.0%水準好于預期，主要是食品價格大幅上漲，非食品價格上漲不明顯。PPI繼續回落，大宗商品價格繼續下行。從經濟數據可以看出，國內經濟仍處在轉型陣痛期，尤其是第二産業，價格要素持續低迷，需求放緩明顯。

　　雖目前救市政策不斷，但目前A股市場仍有幾個重要問題未能解決。技術面上，周線上形成大型頭肩形態，整體理論跌幅尚未完成，除非短期快速上升到3500點上方回補缺口，否則短期難以企穩。另外，日線形態上，量能持續萎縮，A股市場歷來是有量才有價的市場，量能萎縮説明後市上升動力不足。最關鍵的一點是投資者信心已明顯不足，個股殺跌幅度遠大於指數。對於這部分投資者來説，任何回升都是出貨機會，這就是所謂的上方巨大套牢盤，消化套牢盤需大量時間。針對目前情況給投資者提供幾點建議：其一，市場跌到目前點位下方空間已十分有限，但尾端殺跌力度最為強大，建議投資者輕倉為主；其二，回避估值過高中小盤個股，尤其是即使已跌幅70%，市盈率水準還在50倍以上的，投資者應堅決回避；其三，即使未來迎來中期反彈行情，也不是虧損股和中小盤個股行情，而是大盤股和二線藍籌股行情，從牛熊切換角度看，小盤股行情已結束。

　　前幾個月推薦的偏股型基金錶現出較好抗跌性，其中，中海藍籌配置下跌8.88%、廣發穩健增長下跌6.71%、富國天成紅利下跌15.95%，東方增長中小盤下跌16.07%。建議投資者繼續持有高紅利藍籌型基金，積極回避未有業績支撐中小盤個股。