A股停牌俠華映科技（000536）昨日的一則公告不但意外曝光控股股東中華映管（百慕大）股份有限公司（以下簡稱“百慕大”）存在股權質押爆倉的危機，更讓停牌重組的原因浮出水面：重組方案中涉及華映科技以現金收購實際控制人中華映管股份有限公司（以下簡稱“中華映管”）旗下3家虧損資産，由於在華映科技大股東百慕大深陷股權質押爆倉危機的敏感時間點，華映科技的停牌讓百慕大巧合地躲過了爆倉危機，讓投資者不免質疑，華映科技的重組是否是一場為控股股東避免爆倉的“遊戲”。

　　停牌提示曝光大股東股權質押爆倉危機

　　在昨日的停牌公告中，百慕大股權質押爆倉危機首次被公開，這都是百慕大近期瘋狂質押所導致的苦果。

　　據了解，百慕大共計持有華映科技約4.958億股股票，佔上市公司總股份的63.63%。在這其中，用於質押的股數就高達約4.955億股，質押股數佔其持有華映科技股份數的99.96%。然而，由於公司股價近幾個月以來大幅下挫，華映科技的股價已經跌到了百慕大質押股份的平倉區間。交易行情顯示，今年6月初以來，華映科技股價跌幅逾58%，公司停牌前的最新收盤價為9.88元/股。而百慕大質押的公司股票預警線區間為9.15-12.33元，平倉線區間為8.32-11.21元。由此可見，百慕大質押的部分華映科技股票已經面臨被強平的風險。

　　北京商報記者調查後發現，百慕大的股票質押行為完全可以用“瘋狂”一詞來形容。2014年以來，公司公佈的百慕大股權質押公告就有8次，而今年前8個月就有5次股權質押行為。具體來看，在去年3月17日時，百慕大質押的股份累計約1.9億股，而後百慕大的股權質押量越來越大，僅在今年1月就進行了4次股權質押，質押時的公司股價在16元附近。而後，受A股大跌的影響，百慕大開始出現質押危機，今年7月14日和7月31日，百慕大控股公司中華映管（納閩）股份有限公司以及百慕大再次進行股權質押。在業內人士看來，當時的這兩次質押應該是百慕大進行的質押追加股份，當時的爆倉危機就已經顯現。不過，百慕大沒意料到的是，在追加質押股份之後，華映科技股價再次大跌，然而，百慕大此時已經處於無股可抵押的狀態。

　　擬收購實控人旗下虧損公司

　　巧合的是，華映科技宣佈停牌重組購買的資産是自己實際控制人的虧損資産。

　　公告稱，重組中的重要一部分為，華映科技擬以現金購買公司實際控制人中華映管控股的淩巨科技股份有限公司之全資子公司淩巨德拉瓦公司所持有的昆山淩達光電科技有限公司、深圳旭茂光電技術有限公司及昆山和霖光電高科有限公司100%股權，以獲得淩巨德拉瓦公司旗下的液晶顯示模組資産以及觸控面板資産。

　　“怎麼併入的都是虧損的資産？”重組公告發佈後，有投資者提出這樣的質疑。財務數據顯示，華映科技將收購的淩達光電等3家公司在去年全部是虧損經營。截至去年12月31日，以1元人民幣=5.17241元新台幣的匯率粗略計算，淩達光電去年實現營業收入約16.06億元，虧損474.4萬元，旭茂光電實現營收約12.4億元，虧損約142.8萬元，而和霖光電營業收入約為2.48億元，虧損約1383.2萬元。而華映科技近期的業績一直處於下滑狀態。今年上半年實現凈利潤約3501萬元，同比下滑約78.57%。而三季度業績預告顯示，公司預計盈利約6000萬-8000萬元，同比下滑約63.98%-72.99%。

　　值得一提的是，華映科技的控股股東為百慕大，而百慕大又是中華映管的子公司。換句話説，華映科技的停牌讓控股股東百慕大躲過了爆倉的危機，而停牌的原因是計劃購買控制人中華映管手中的虧損資産。

　　著名經濟學家宋清輝認為，在此種情況下購買虧損資産對於上市公司而言，或會損害其業績。而中稅稅務事務所高級顧問王偉也表示，上市公司的此種購買虧損資産行為，屬於不良資産清理情形，對實際控制人有利，但短期內可能對上市公司業績有負面影響。而華映科技方面表示重組是為了解決同業競爭問題。

　　被指或為大股東護盤

　　在宋清輝看來，公司的停牌與重組或係大股東自保的措施。“大股東意在通過籌措資金追加保證金或者擔保物的方式等拖延時間。”宋清輝稱。而王偉也認為，控股股東要解決股權質押行為因跌破平倉價追加保證金的資金來源問題，所以進行重大資産重組。同時，重組下停牌，可避免股價進一步下跌。

　　公告中，華映科技承諾爭取在不超過30個自然日的時間內披露重組方案。在業內人士看來，無論重組最終的結果如何，百慕大都是最大的受益者。如果公司重組方案成功，則上市公司向實際控制人支付現金，不僅完成了同業競爭的問題，也能夠為解決質押爆倉危機提供充足的現金保障。而由於交易資産多為虧損資産，因而很有可能重組失敗，不過即使如此，上市公司也為大股東提供了一個月的時間去想辦法化解爆倉危機。而華映科技董秘辦公室工作人員也坦言，如果在評估後發現重組對上市公司業績形成拖累的話，就會取消本次重組。“由於收購還沒有完成，大股東也不清楚停牌與股權質押之間是否有關係。”華映科技工作人員同時表示，目前公司大股東正在解除部分質押。北京商報記者 馬元月 董亮