□本報記者 馬爽

　　隨著期貨創新業務步伐的不斷加快，一些期貨公司已先行先試嘗到了甜頭，但同時卻也碰到了難處。為此，本報記者特專訪了國投中谷期貨風險管理公司——國投中谷（上海）投資有限公司董事長楊波，他認為，期貨公司應立足於自身的做空部位，設計出更多滿足市場投資需要的産品，因而在財富管理領域大有可為。

　　中國證券報：目前，期貨創新業務發展如何？是否已為公司帶來收益？

　　楊波：個人認為，期貨創新業務對於很多期貨公司來説，還是只個課題而已，沒有真正成為新的利潤增長點。在目前的期貨創新業務中，規模最大的當屬資管業務，但多數期貨公司資管業務都還只是做通道業務，處於微利狀態。

　　中國證券報：當前股市波動劇烈，期貨資管産品量化對衝的天然優勢也逐步顯現，這類産品期貨、股票資金配比如何？有人認為這是“不務正業”，您怎麼看？

　　楊波：在目前的期貨資管産品種結構中，對衝産品佔比較小，敞口産品仍佔據多數。其中，在對衝産品中，部分資管産品都是同時配置股指期貨和股票，資金配置比例大概為30%、70%。

　　近期股市出現大幅調整，也對期貨資管産品的發行和交易帶來了很大影響。從大的方面來看，市場資金規模將會變少，另一方面，如果是交易資金是敞口，操作起來就會變得很被動。相對來説，在目前的金融市場環境下，對實體經濟或其他機構來説，都有很大做空需求，期貨公司應立足於自身的做空部位，設計出更多滿足市場投資需要的産品。這不僅與大環境契合，而且市場方面也存在很大需求。股市調整對期貨公司産品發行的影響，主要還是看産品的屬性，是對衝還是純做敞口。相對其他金融機構來説，期貨公司風控相對更嚴，因此在資管産品的風險控制方面與其他金融機構存在著明顯區別。若以對衝方式發的産品去發的話，反而在目前大幅波動的市場環境下，會吸引更多資金關注。

　　中國證券報：在財富管理方面，您如何看待期貨創新的不可替代性？

　　楊波：儘管與其他金融機構相比，期貨公司在體量方面目前還不具備優勢，但在對衝機制設計方面，期貨公司相對比較熟悉，也更懂得做空和對衝。從當前市場角度來看，在對衝需求方面，期貨公司較其他金融機構具有更多市場需求。另外，期貨公司自身也存在內生的發展動力，這也符合市場套期保值和風險對衝的需求。相對來説，期貨資管對衝策略可以抵抗大盤的異常波動，在異常的大幅波動行情中，容易獲得相對穩定的收益。但在牛市行情中，這種策略雖不會虧錢，但表現也不會太搶眼。

　　中國證券報：您怎麼看待當前資管産品的多品種混合配製（包括股票、期貨、債券及固定收益産品等）？

　　楊波：大金融時代，混業、跨界是潮流，可以解決資金投資效率、風險最小化問題，為各方面參與投資提供可能性，所以市場各方會有這樣的強烈需要是很正常的現象。

　　中國證券報：未來，期貨公司客戶群體結構是否會發生變化？

　　楊波：未來，期貨市場會越來越專業化，期貨市場也將會與以下三類機構形成互動：傳統的實體機構、金融機構和專業的投資機構，而不是與廣大散戶，或者説是與大眾化的投資者進行互動的。而大眾投資者參與期貨市場的方式，也將間接通過專業的投資機構來完成。