□本報記者 張枕河

　　近期在美元升值等影響下，大宗商品價格暴跌，資金從強週期板塊中流出。而防禦性凸顯的美股和港股等海外市場公用事業板塊表現不俗，如港股燃氣板塊還受到政策利好預期。

　　公用事業板塊漲幅明顯

　　截至4日收盤，港股公共事業板塊表現不俗，華潤電力收漲4.70%，華潤燃氣收漲2.75%，中國燃氣收漲1.01%。截至3日收盤，在大盤走軟的背景下，美股公用事業ETF指數當日漲0.55%至44.23點。

　　有分析人士指出，美聯儲于去年12月開始削減量化寬鬆政策規模，令投資者對短期內的流動性充裕程度産生質疑。在此背景下，公用事業板塊與生俱來的防禦性受到了更多投資者的青睞，這些股票普遍沒有出現暴漲暴跌，但多只個股呈現“慢牛”的走勢，受到很多投資者的注資。

　　與近期較為波動的走勢不同，港股和美股公用事業板塊個股卻呈現強勢。美國諮詢公司Richard Bernstein首席執行官理查德表示，儘管美股仍表現強勁，但投資者依然比較關注防禦下行風險，而不是急於擴大盈利，這也將市場資金推向了高防禦性、高股息的股票陣營。

　　瑞信集團分析師指出，由於能夠提供穩定的持續的分紅，公用事業股通常是投資者在追求安全性時更青睞的選擇。此外，公用事業股成為領漲板塊，也顯示出市場增長性的機會較少，投資者情緒偏于謹慎。

　　還有華爾街分析師指出，在牛市中後期通常會出現板塊輪動，因為價值投資者很難再找到低估值的標的，而部分成長股估值已經兌現，也推動投資者尋找其他更好的標的。

　　未來漲勢存不確定性

　　去年10月，美聯儲結束了金融危機以來持續三輪的資産購買計劃，市場普遍預計其將於2015年進行八年多來的首次加息。也有對公用事業板塊持悲觀態度的分析師預計，隨著美聯儲貨幣政策正常化進程開啟，未來市場波動可能加劇，而週期性板塊可能重新成為領漲主力。

　　華爾街日報援引分析師的評論認為，加息將對公用事業、電信服務和必需消費品板塊不利，因為上述行業的股票與債券類似，偏于防禦性。此外與歷史水準相比，公用事業和必需消費品行業股估值已經較高，這是影響股價上漲的另一障礙。

　　貝萊德智庫認為，美聯儲將於今年加息，但只會以溫和的步伐推進，且很可能結束于較過去的週期更低的水準。對於利率上升對美股的影響，貝萊德智庫認為，防守類股往往在利率下跌時表現不錯，而週期類股通常在利率上升但加息幅度溫和時表現更好，假如美聯儲啟動加息，將有利於週期類股在2015年的表現。此外還有分析師指出，加息有利於金融股的表現。如果利率上升，金融企業的凈息差將擴大，與此同時經濟增長還會提振貸款需求上升。

　　德意志銀行分析師建議投資者繼續堅守此前的強勢股，超配醫療保健和估值較低的科技藍籌股，因為這兩類股票估值繼續擴張的空間最大，且利潤增長健康。此外，強勁的美國經濟表現還利好銀行和零售股。