□本報記者 葉斯琦

　　陰霾籠罩著近期的大宗商品市場。上周開始，大宗商品掀起一股拋售潮，在國際金價“閃崩”的帶動下，包括黑色系商品、有色金屬在內的諸多大宗商品價格紛紛下挫，跌幅“超出想像”。據中國證券報記者統計，上周的五個交易日內，追蹤19種商品表現的CRB指數累計下跌4.43%。

　　對於這輪大宗商品下跌，世元金行高級研究員肖磊認為，主要原因有兩點。首先，美聯儲加息態度開始明朗化，美元走強使商品市場尤其是原油、黃金等品種的避險作用下降；其次，部分投資者擔憂中國經濟增速放緩，進而影響大宗商品需求，而中國是全球最主要的商品消費市場。

　　“大宗商品的牛熊市主要是看終端需求，作為全球大宗商品引擎的中國經濟增長開始進入轉型期，在中國對大宗商品的需求開始回落的情況之下，全球並未出現可以承接中國大宗商品需求的經濟體。面對如此的結構，大宗商品的弱勢是必然的，而且大宗商品從下游至上游的傳導還在持續，上游的整理還需進行。況且從金融的層面看，美元的加息預期增強，美元的走高自然會對大宗商品價格産生不小的壓力。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武分析。

　　“其實黃金並非年內領跌品種，咖啡等大宗商品的跌幅更大。作為週期性因素非常明顯的大宗商品，隨著外部環境的改變，後市很有可能延續當前的下行走勢。”easy-forex易信外匯中國區首席交易官孫宇也表示，過去十年中，中國旺盛的商品需求成就了大宗商品的超級週期，但如今，隨著中國經濟的放緩，以及艱難的結構轉型的展開，大宗商品正在逐漸失去往昔最強勁的上漲支撐力。

　　對於大宗商品後期走勢，業內人士普遍持悲觀態度。興證期貨宏觀分析師劉文波認為，首先，大宗商品供需狀況在短期看不到平衡的希望。一方面，中國經濟繼續轉型，房地産行業已經到了長期拐點，對工業品的需求可能會長期下降，其他國家很難在短期內彌補中國需求下降造成的缺口，所以短期供大於求的格局不會發生根本轉變，只有過剩産能徹底出清，即部分生産企業徹底倒閉，供需才會平衡，價格才能穩定。其次，美國加息會推升美元匯率的走強，這意味著以美元定價的資産價格在長期受到壓力。因此，大宗商品後期出現下跌的可能性依然存在。

　　世元金行研究員蘇向輝也指出，展望後市，美聯儲在今年開啟加息通道實為大概率事件，這將繼續壓制大宗商品價格。

　　不過，也有分析人士表示大宗商品下行空間有限。中信期貨高級宏觀經濟研究員朱潤宇指出，雖然在美聯儲加息之前，預期的作用將繼續壓制大宗商品的價格，但下行的空間已經有限。“因為中、美、歐的經濟都在呈現復蘇或者走強，新興市場經濟亦沒有那麼脆弱，基本面決定了大宗商品的下跌空間有限，且從1980年代之後美聯儲加息前後的商品表現來看，商品在加息後反而都出現了一定程度的上漲，可以理解為預期兌現的反轉。”