□本報記者 葉斯琦

　　大宗商品價格下跌，對經濟而言是利是弊？近期，隨著大宗商品價格連續下挫，全球經濟將受到的影響引起業內人士普遍關注。分析人士認為，雖然大宗商品價格下跌，使得原材料價格下降，給政策贏得更多操作空間，但從本質上看，大宗商品的弱勢是從終端需求不斷向上傳導而來的，其實質是全球經濟疲弱的體現，商品價格下跌會帶來通縮壓力，進而導致惡性迴圈。因此，總體上看，全球範圍內大宗商品價格下跌的弊端大於益處。

　　世元金行高級研究員肖磊表示，大宗商品市場下跌對於中國來説是件好事。中國正處在基礎設施建設的關鍵階段，對大宗商品的需求實際上只是增速放緩，真正的需求量依然維持高位，中國目前依然是全球最大的黃金和原油消費市場。大宗商品降價，使得中國能以更低的成本採購原材料，尤其原油價格下跌給原油消費國提供了增加儲備的契機。隨著價格走低，中國的原油進口量出現較大增長，這一狀況可能持續。

　　中國海關7月13日公佈的數據顯示，中國2015年6月原油進口較去年同期飆升27%，至2949萬噸；中國2015年上半年原油進口較去年同期上升7.5%，至1.6337億噸。

　　花旗集團（Citi）的分析師Ivan Szpakowsk近期表示，中國原油進口飆升主要因中國政府補充其戰略石油儲備。隨著全球原油價格跌破每桶50美元，North Square Blue Oak公司能源分析師Tian Miao表示，對中石化、中海油和中石油這三大進口商來説，原油進口量將上升。

　　中信期貨高級宏觀經濟研究員朱潤宇也認為，目前大宗商品的下跌對於國內經濟而言應該有明顯益處。“由於經濟下行壓力大，需要持續的貨幣寬鬆，而商品價格處於低位將保證通脹的持續低位，從而為貨幣政策提供空間，否則國內貨幣將面臨兩難，進入滯脹狀態，同時，人民幣今年以來的強勢也使得進口商品價格相對進一步走低，在經濟下行和需求不足背景下，企業成本的降低變向提升了企業利潤，呈現衰退性利潤增長，企業收縮性生産得以延續，從而為改革爭得時間。”

　　不過，在中國宏觀對衝研究院院長付鵬看來，大宗商品價格下跌對經濟而言，弊遠大於利。成本下降有利於生産，這點雖然在理論上成立，但目前許多經濟體面臨的情況是很多産業的生産已經停滯。在沒有生産的情況下，價格下跌對産業的促進作用微乎其微。

　　“當前最主要的問題還是需求疲弱。大宗商品價格下跌，可能導致惡性迴圈，即商品下挫可能催生持續通縮，進而使得資産泡沫被刺破，這不會給實體經濟帶來好處。而這個負向迴圈，並非大宗商品本身能解開的。”付鵬説。

　　一枚硬幣總是有兩面。混沌天成期貨研究院院長葉燕武告訴中國證券報記者，大宗商品下跌對於經濟的好壞，在現階段其實不能一概而論。大宗商品的弱勢其實是從終端需求不斷向上傳導而來的，大宗商品的弱勢是全球經濟弱勢的體現，當然大宗商品的弱勢會壓低通貨膨脹，給貨幣政策更多的空間，但是全球經濟面臨的是去杠桿的經濟結構，貨幣政策的效用就會大大減弱。

　　世元金行研究員蘇向輝也指出，對於中國來説，中國既是大宗商品的需求大國，也是生産大國，因此很難定性大宗商品價格下降對於中國經濟的利弊，還需要視具體情況定量分析而定。

　　“大宗商品過去的牛市和如今的走低其實也是其週期性特性之一，它代表的是和經濟的相關性，而非主導經濟表現。從歷史來看，當經濟體表現企穩走高之後，大宗商品也將開始復蘇。因此就目前而言，大宗商品價格走低對經濟相對利好，但兩者的關係應該是大宗商品被動受到影響，而非主動改變經濟。”easy-forex易信外匯中國區首席交易官孫宇説。