□濟安金信基金評價中心田熠

　　2015年6月15日至7月8日十七個交易日中，A股市場經歷了一次罕見的大跌。上證指數跌32.11%，深證成指跌幅更達38.99%。

　　受此影響，主動權益類基金無法避免地遭遇了同樣的損失，混合型基金由於可以比較靈活地控制倉位，其業績表現略好于上證指數，平均跌幅為22.07%；而股票型基金因受制于投資比例限制，本輪下跌損失巨大，平均跌幅達到42.28%。而在此期間，部分基金跌幅更是超50%，基金資産快速縮水，讓基金投資者承受較大損失。

　　那麼，如何尋找長期好基金呢？

　　收益與風險如影隨形

　　現階段，市場雖已企穩，但此前的恐慌情景仍讓人心有餘悸。此輪市場大跌為上半年狂熱的市場澆上一盆冷水，同樣也讓基金投資者清醒地意識到，投資時風險管理的重要性。上半年市場強勢上漲，權益類基金業績大幅提升，在此輪市場下跌前，多只基金今年以來收益率超200%，不計風險的追求收益成為很多投資者的選擇。“什麼基金漲得多、排名靠前就買什麼”成為很多基金投資者的選基策略。然而，就是這些漲得多的基金，在此輪下跌中回調幅度同樣“可觀”，對於年初即持有這些基金的投資者來説，此輪下跌無非是收益縮水，但對於那些在6月初追漲買入的投資者，無疑要承受不小的損失。

　　在投資基金時，我們不應單純以收益率水準作為唯一標準，因為市場上有許多收益較高的基金，其高收益可能是在承受較高風險情況下取得的。因此，僅根據收益率來評價基金業績表現並不全面，衡量基金錶現必須兼顧收益和風險兩個方面。

　　在投資學原理中，收益率波動就等同於投資者所承受的風險。在投資時，如果想獲得更高收益，就必須願意承擔高風險，也必須面對高收益所帶來的高波動率。而對於基金投資者來説，往往更傾向關注預期投資收益，對風險的估計則顯得不足。如果問一位基金投資者他的某只基金今年以來收益是多少，或對今後預期收益是多少，投資者大概能講出一些所以然來。但如果問他在過去一段時間基金收益波動有多大，未來要承受多大風險？投資者往往就顯得判斷不足了。

　　平衡收益與風險的重要指標

　　這裡跟大家介紹一個在基金績效評價時常用的指標——夏普比率，這是一個可以同時對收益與風險綜合考慮的經典指標。40多年前，著名金融學家、諾貝爾經濟學獎得主威廉夏普提出了一個理念，把資産超額收益率除以波動率來計算一個比率，從而了解在每一個單位波動率的前提下，每一種資産帶來的不同水準收益。這一比率就是我們今天要介紹的“夏普比率”，即單位風險下的超額收益率。

　　如果把波動率定義為風險的話，夏普比率想要表達的是在控制風險的前提下，哪一個組合能帶來更高收益，如此反映出的則是這個組合是不是真的具有吸引力。通過夏普比率我們可以更深刻地認識到，風險的價值和風險管理的重要性。這一點對於長期的基金投資者尤為重要，當無法提升基金收益時，不妨嘗試降低基金波動性，這有時甚至要比提升基金收益更有價值。假如一位基金投資者，每年可以獲得20%的投資收益，在收益水準保持穩定沒有任何波動情況下，大概4年可實現收益翻倍。但如果同樣是20%的收益率，卻要承受20%的市場波動，那麼可能8年後收益也難以翻倍。

　　用夏普比率尋找長期好基金

　　在當下市場止跌企穩階段，通過夏普比率尋找適合長期投資的優質基金是值得推廣的選基方法。根據濟安金信基金評價系統2015年7月22日的測算，股票型基金中，夏普比率較高的值得長期關注的基金有：景順長城能源基建、富國低碳環保、匯添富價值精選、興全輕資、華商盛世成長、南方成分精選、諾安中小盤精選、中歐價值發現、大摩量化配置和嘉實優化紅利。

　　混合型基金中，夏普比率較高的值得長期關注的基金有：南方高端裝備靈活配置混合、寶盈睿豐創新、寶盈新價值、中郵核心優勢、廣發大盤成長、華商動態阿爾法、民生加銀策略、嘉實成長收益、華安寶利配置和諾安靈活配置。