■ 金牛操盤

　　□金百臨諮詢 秦洪

　　近期A股市場大起大落，相關上市公司股東出謀劃策，積極參與。重要股東更是大力增持，員工持股計劃也匆匆出臺，如此為A股市場的未來走勢提供了相對積極的預期。

　　所謂重要股東，嚴格意義上講是指持有總股本5%以上的股東。但是，如果公司管理層也持有較多股份，即使未達到5%的持股比例，甚至只有1%左右的持股比例，仍然是重要股東範疇。因為管理層對公司影響力較大，尤其是董事長，業內一直有買股票就是買董事長的股諺。

　　近年來員工持股計劃的相關員工也成為重要股東。因為上市公司的經營戰略方向離不開董事長、董事會相關成員的制定、引導，但是，在執行層面，主要依賴廣大員工。只有員工業精於勤，才有上市公司蒸蒸日上的業績演變趨勢。所以，擁有員工持股計劃的相關上市公司，尤其是有著1：2，甚至1：3這樣杠桿比例的員工持股計劃，員工持股計劃所涉及股份的相關員工就是重要股東，他們對上市公司的業績演變有著巨大影響力。

　　對於這些重要股東來説，持股成本會影響他們對上市公司遠景的訴求力度。如果持股成本低，或者説主要是原始股東或創始人，他們可能並不關心短期、甚至長期的股價與持股成本之間的匹配關係。因為他們關注焦點不是持股套現獲利，而是在於更好地引導上市公司發展，因此，他們對短線乃至中長線股價訴求力度不大。

　　但是，對於近期剛剛增持股本的大股東、高管、員工持股計劃的相關重要股東來説，對中短線的股價訴求就不一樣了。尤其是高管、員工持股計劃相關重要股東，他們的身家與當前持股股份的比例密切相關，所以，他們對股價的運作趨勢非常關注。在他們的持股成本高於目前市價的背景下，更是關注股價的運作趨勢，對影響股價運作趨勢的相關市場要素較為關注。

　　外延式並購無疑可以成為驅動A股市場股價上漲的核心因素。一方面，並購資産所對應的收購成本可能只有10倍市盈率，但當前不少上市公司的市盈率在30倍、40倍。所以，收購資産可以大大降低相關上市公司市盈率水準，賦予其股價漲升的強勁動能。另一方面，並購資産大多是新興産業或者與上市公司現有業務形成協同效應的資産，有利於提升上市公司內在估值坐標，進而提升股價上漲空間。

　　近段時間以來，凡是員工持股計劃被套或者管理層增持成本高於市價的相關上市公司，表現得最為突出。比如初靈資訊、合興包裝、鼎龍股份、康達爾、雛鷹農牧、海大集團等，他們在第一時間內停牌，避免了股價在前期持續下跌的現象。隨著市場企穩，他們又積極與交易所溝通，第一時間復牌。與此同時，部分個股乾脆在停牌期間，加大外延式並購力度，比如長信科技、梅泰諾等，這樣既可以靜觀A股市場托市效果的顯現，也可以通過外延式並購，夯實公司産業發展基石，有利於股價中長線運作。

　　兩類重要股東持股概念股值得投資者重點跟蹤，一是大股東在前期歷史相對高位區域質押股份，然後股價急跌的品種。此時大股東質押股份面臨“爆倉”風險，其自救動力較為強勁；二是重要股東持股成本高於市價的品種。