□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深股市呈現大幅反彈又大幅殺跌的格局。端午節過後，繼節前大幅下跌的影響，周初大盤快速向下殺跌至4262點，但在抄底資金的介入下，大盤展開快速反彈最高至週四的4720點，但之後大盤再次出現破位大跌，週五大盤跳空暴跌再創新低4139點，跌幅高達7.40%，兩市2000多只股票跌停，市場氣氛極為恐慌。

　　基本面上，本週經濟數據與政策面利好不斷。週二匯豐公佈6月PMI初值為49.6%，不僅高於5月終值0.4個百分點，還創出三個月以來新高，顯示自去年以來政府各種穩增長措施已對中小企業經營産生了積極作用。分項指數看，生産、新訂單和採購庫存指數上升是推升PMI的主要因素，新訂單指數已止跌回升至50.3%，為四個月來首度擴張，新出口訂單也出現回升，顯示內外需均有所改善。供給端有所擴張，企業採購備貨活動較為積極，企業開始補庫存，生産和採購指數繼續擴張。不過，就業和價格等指數較弱，6月就業指數大幅下滑1.9個百分點，創六年來的新低，顯示PMI回升的態勢仍然不穩固，仍然需要政策的進一步加碼。週三國務院會議通過取消銀行業75%存貸比紅線，進一步釋放銀行的活力，會議還部署網際網路+行動，確定推進“網際網路+”在11個重點行業的發展目標。

　　流動性上，本週央行在公開市場上進行了一次350億7天期逆回購操作，此前已連續19次暫停，中票利率2.7%，與上一次中標利率3.35%相比再降65個ｂｐ，顯示央行向市場小幅投放流動性，並進一步降低市場融資成本。目前市場資金利率均繼續低位小幅波動，顯示市場資金面寬鬆。由此，市場降準降息的預期落空。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收一根帶長上影線上中陰線，顯示上檔壓力沉重，下擋20周均線面臨考驗，周MACD、KDJ等指標均顯示出中期賣出信號，大盤中期調整的趨勢還將延續。日K線上，短期均線系統已形成空頭排列繼續快速向下運作，並不斷死叉中期均線，顯示市場空頭趨勢強勁，大盤已跌破60日均線，後市有繼續向半年線下沉動能。目前從5178點下行以來，已有三個跳空缺口出現，但大盤毫無止跌的跡象，市場空頭還有進一步釋放的動能，成交量出現萎縮，但市場多殺多的弱市特徵非常明顯，形成無量空跌的走勢，後市大盤還將繼續向下探底。

　　從中長期看，牛市格局仍然沒有改變，但大盤自去年7月份開始已經上漲了近一年時間，漲幅已高達3000點多，特別是創業板漲幅更是巨大，泡沫非常嚴重，“杠桿上的牛市”在5000點之上早已經力不從心。本輪從5178點開始的大幅調整應該是中期調整，調整的時間應該比較長，調整的幅度應該比較大。因此操作策略上，倉輕者不盲目抄底搶反彈，倉重者可逢反彈適當減倉。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間3900點—4400點

　　下周熱點無

　　下周焦點貨幣政策、IPO