□本報記者 張怡

　　儘管兩融餘額仍在保持日均超過百億元的較快增長速度，但是近期融資和融券的熱度均節節減退。據Wind數據，6月18日，滬深兩市融資融券餘額為2.273萬億元，環比上個交易日增長了逾110億元；其中，融資餘額為2.267萬億元，環比上日增長了115.93億元；融券餘額為64億元，環比降低了6.11億元。總體來看，融資買入熱度降低、融券整體降溫，顯示出市場參與多降低、做空動能有所減弱。

　　兩融市場熱度減退

　　18日的融資買入額為1571.86億元，比17日的1665.30億元明顯減退。與此同時，融資償還額也在逐步減少，18日為1455.94億元，而6月15日的為2074.28億元。這種融資買入額和償還額的逐步減少，顯示出隨著市場調整的深入，兩融市場參與熱度明顯降溫，市場交投並不活躍。

　　與此同時，融券餘額不增反降。18日的融券餘額僅為64億元，這是5月11日以來的最低點。這顯示出隨著市場調整的深入，做空動力逐步減弱。

　　行業來看，28個申萬一級行業中，有22個行業總體上獲得了融資凈買入。其中，非銀金融、銀行和醫藥生物行業的凈買入額最高，分別達到了21.28億元、17.85億元和10.99億元；農林牧漁行業的凈償還額則達到了3.41億元，公用事業、輕工製造、採掘、國防軍工和鋼鐵行業也遭遇不同程度的凈償還。從融券凈賣出量的角度來看，僅有6個行業的融券凈賣出量為正值，分別是通信、交通運輸、鋼鐵、房地産和非銀金融，顯示出這些行業在週四遇到的沽空壓力較大。

　　ETF方面較為準確的預言了週五市場的下挫，18日所有標的ETF合計凈償還了4637.04萬元。其中，兩融餘額最大的華泰柏瑞滬深300ETF在6月18日遭遇了6.97億元的融資凈償還，這是6月10日以來的首次凈償還，主要源自於融資買入額環比大幅下降，而融資償還額環比大幅提升。

　　降杠桿繼續 市場節奏切換

　　目前，所有兩融標的股中，有5隻個股的融資餘額佔流通市值的比重超過了兩成，分別是蒙草抗旱、閏土股份、北緯通信、鴻博股份和五礦稀土，其中除了蒙草抗旱外其餘四隻個股在週五全部跌停。此外還有95隻個股的這一佔比達到了13.16%及以上，這些個股的平均跌幅也達到了8.37%。整體來看，兩融個股的調整較為劇烈。

　　長江證券指出，股市適度控制杠桿的短期趨勢已經形成，兩融新規將引導市場資金流向更具安全邊際的藍籌股。此外，新規對兩融客戶的資格認定、風險提示進行了更嚴格的要求，也賦予中證金融公司監控兩融資金流向的職責，這意味著通過民間配資後進入兩融渠道進行融資的客戶將受到限制，市場盲目投機的熱潮也有望得到緩解。

　　在監管層對兩融和場外配資等業務的規範監管下，金融機構對兩融、配資的風險管控進一步加強，擔保折算率和配資比例已經有所下降，而且多因素制約下，兩融在A股市場的佔比也有所萎縮。

　　不過，儘管監管導致杠桿交易佔比下降，但資金入市並未停歇。海通證券統計顯示，年初至今，“銀證轉賬凈額+新發基金+兩融餘額+滬港通”四項合計入市資金達5.2萬億，5月以來共計流入2.1萬億。在杠桿融資監管加強的背景下，資金入市節奏並未放緩。

　　經過本週的連續調整之後，做空動能下降，下周A股市場有望迎來技術性反抽；而且隨著打新資金的回流，市場也將面臨新的機遇。