本報記者 何曉晴 廣州報道

　　聖誕前夕的A股市場給投資者上演了一場高位“過山車”的戲碼。12月22-24日短短三個交易日內，大盤走出從3100點上方到3000點下方，落差高達255個點的“過山車”走勢。

　　與此同時，隨著融資買入額首次出現單日凈流出，融資餘額也重回萬億以下。據同花順統計數據顯示，截至12月24日，滬深兩市融資餘額已連續兩個交易日站在萬億元下方，當天融資餘額為9957.71億元，環比回落0.41%。

　　而此前于12月22日，滬深兩市融資餘額再創歷史新高，全天融資餘額高達10037.14億元。不過，當天凈買入額較前一交易日環比大幅回落至35.65億元，買入增速環比下降了70.84%。此前一天的融資凈買入額仍高達122.27億元。

　　對此，申銀萬國分析師嚴曉鷗表示，近期市場劇烈震蕩更多地是源於資金推動力的熄火。“資金層面，我們看到中登公司方面公佈的數據顯示新開賬戶數和交易賬戶數都在11月末開始的淩厲漲勢後首次出現了回調，而融資融券餘額在突破萬億後也面臨瓶頸，從這兩方面都可以看到本輪境內增量資金前赴後繼進入市場所産生的推動力出現了斷檔，究其背後的邏輯其實還是在於A股盈利效應的減弱和操作風險的升級。”嚴曉鷗直言。

　　凈買入額出現逆轉

　　最新統計數據表明，12月24日，滬深兩市融資凈買入額為-40.69億元，這也是滬深兩市已連續兩個交易日融資買入額呈凈流出狀態。此前一天，A股融資買入額自今年11月持續出現凈流入以來首次逆轉。

　　12月23日，滬深兩市融資餘額為9998.39億元，再回到萬億下方，較12月22日下降38.74億元。這也是自10月29日以來，時隔近兩個月兩市首次出現融資單日凈流出的現象。

　　23日，滬深兩市融資買入額亦首次出現減少，全天凈流出38.74億元，較前一交易日環比大幅減少74.39億元，降幅高達208.65%。

　　截至24日，本週三個交易日以來，融資買入額凈流出位居前三位的上市公司分別為民生銀行、際華集團(601718.SH)和長江證券(000783.SZ)，合計凈流出額分別達176606.02萬元、47371.37萬元和31326.70萬元。

　　對此，銀河證券首席策略分析師孫建波博士表示，在本輪上漲中，融資交易的快速增長髮揮了前所未有的關鍵作用。

　　“其中，行情的兩個關鍵時間節點分別是7月22日、11月20日，這兩個關鍵時間點後均伴隨著融資規模增速的斜率迅速上升。7月22日兩市融資餘額為4253億元，隨後規模急速擴大，11月20日達到7541億元，此後再上一個臺階，于12月19日更是超過1萬億元。”孫建波稱。

　　此外，孫建波提醒道，從融資餘額與流通市值的比重來看，創業板要遠遠高於主機板。較高的融資推動成長股上漲的動力增強，同時在其回調時也較為猛烈。

　　“據我們最新統計，考察融資餘額佔自由流通市值比重這一指標，A股現有27隻股票融資盤比重很高，其融資餘額佔自由流通市值的比重高於全市場均值加2倍標準差。因此，這27隻股票在大盤調整時面臨的風險將高於其他股票。”孫建波博士稱。

　　其中，融資盤嚴重堆積的前十隻股票分別包括燃控科技(300152.SZ)、豐林集團(601996.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、三峽新材(600293.SH)、澳柯瑪(600336.SH)、七匹狼(002029.SZ)、中國軟體(600536.SH)、冠豪高新(600433.SH)、怡亞通(002183.SZ)、中航地産(000043.SZ)。上述股票融資餘額佔自由流通市值之比均超過20%以上，最高的燃控科技已超過30%以上。

　　券商股凈流出額居首

　　同樣，作為本輪行情啟動的主力軍，券商板塊本週以來亦出現大幅震蕩。據同花順統計數據顯示，自12月22日至24日的三個交易日裏，儘管券商股融資餘額仍位居各大行業之首，但整體融資買入額卻呈凈流出狀態。

　　截至24日，券商股融資餘額和融資買入額分別為967.76億元和416.14億元，其融資融券交易佔A股的成交比例已達25.08%。其中，融資餘額佔比高達99.54%。不過，本週以來，券商融資凈買入額卻為-87952.46萬元，位居各大板塊融資買入流出榜首席。

　　不包括已經停牌的宏源證券(000562.SZ)在內，18家上市券商中，多達14家券商融資凈買入額均呈凈流出。其中，長江證券以凈流出31326.70萬元位居第一位。

　　對此，國泰君安研究員趙湘懷錶示，當前，券商股行情已進入下半場，由“瘋牛”變“慢牛”。在其看來，券商下半場的特點是：一是深幅波動，股市穩定性變弱；二是閃電調整，往往當天調整完畢；三是個股分化，不再是雞犬升天。

　　趙湘懷強調，總體來説，券商股的大邏輯並沒變，趨勢比估值重要，券商股不能完全用PB/PE體系估值，因為分母都在劇烈變動。這一輪金融股大漲是由“希望”的心理推動的，居民的大類資産配置正在發生重大變化，這個過程還沒有結束。但券商股的“瘋牛”行情已經結束，泡沫或多或少存在，分化在所難免。