■ 養基心經

　　□陸向東

　　許多基民在看到本文標題後很可能會這麼想：既然認為當前尚處於牛市中期，就開始談怎樣確定賣出時機，是不是太早了點？

　　筆者認為，這首先是由賣出行為的重要性所決定。許許多多慘痛教訓表明，基民若忽視對所買基金及時止損（止盈），則結果很可能是錯過在牛市末期或熊市初期的賣出機會，最終導致先贏後輸，甚至出現被深度套牢嚴重虧損情況。同時，盡可能早地明確所持有基金的賣出條件，可以減少甚至防止情緒化賣出行為，降低因錯誤賣出而導致的損失。其二，是由人性自身弱點所決定。通常到了牛市後期，絕大部分普通投資者都一心只想著怎樣更多更快地讓手中基金凈值大幅增長，已很難理性地思考所投資基金，究竟該在什麼條件下賣出才是正確選擇。因而，必須提前制定所持有基金的賣出條件。

　　那麼，基金賣出條件究竟該由哪些內容組成呢？

　　第一部分，用以應對市場系統性風險的賣出條件。眾所週知，在熊市中長期持有股票類基金，不但會將牛市中獲得的收益全部侵蝕，還可能會導致進一步虧損。由此也決定一旦確認市場中長期趨勢出現逆轉，由持續上漲轉為持續下跌，前期牛市已不復存在，就必須將手中的相應基金賣出。而要有效識別市場中長期趨勢是否出現逆轉，則首先要看貨幣政策的調控方向。通常，當政府為振興經濟而實施降低存款準備金率和存貸款基準利率，往往會誘發一輪牛市。反之，當政府為抑制經濟過熱和降低通脹水準，開始一次又一次提高存款準備金率和存貸款基準利率後，往往又會成為牛市終結的誘因。其二，要看管理層態度及相應舉措究竟是鼓勵市場上漲，還是抑制行情過熱。通常當管理層宣佈調高證券交易印花稅、暫停批准新基金髮行時，往往意味著市場中長期趨勢很可能將由升轉跌。還應看到，市場實際表現與貨幣政策調控方向並不完全同步。在熊市後期，雖政府已開始降低存款準備金率和存貸款基準利率，但市場下跌趨勢還會延續一個階段。同樣，在牛市後期，儘管政府已開始提高存款準備金率和存貸款基準利率，市場的上漲趨勢也會延續一個階段。所以，賣出條件的具體實施時機還應取決於市場的表現：當基民發現股指由階段性高點滑落，在歷經數天調整後，突然止跌出現縮量小陽線，但不論股指點位還是市場整體成交量均無力再度刷新，即可能預示著前期高點即為市場的整體頭部，這個小陽線就是“多頭逃命線”，應賣出避險。需要強調的是，在基民實施賣出操作前必須提醒自己遵從主觀服從客觀的原則，不得受包括專家在內某些人的觀點影響，一經確認符合賣出條件就必須堅決執行，嚴格禁止存有絲毫僥倖心理。

　　第二部分，用以應對非系統性風險的賣出條件。即便市場趨勢並未逆轉，在牛市中如果遇到“總是在同類基金業績排名中倒數之列”的“熊基”，甚至是“問題門基金”，為確保資金使用效率，也需果斷賣出。對於前一種情況，基民需提醒自己，辨別是否熊基的依據不能是諸如一週、一個月的業績排名，而應該是一個季度甚至是半年的排名。同時，還應關注短期排名與中長期排名間的關係。如果該基金中長期排名並不出眾，但短期排名正在趨強，則還應該再觀察等待。對於後一種情況，則應選擇在第一時間賣出。這是因為，諸如業績變臉之類事件，對投資機構來説，是完全可以通過跟蹤和研究這些公司産品的價格變動、業務擴張、毛利狀況、原料價格等情況，發現蛛絲馬跡而提前實施減持。而基民卻發現自己手中那只基金對這類問題無動於衷，自然無再留之理。