□本報記者 王超

　　A股牛市給期貨行業帶來新一輪洗牌：券商係期貨公司優勢進一步凸顯，只有少數轉型快、基礎牢固的傳統的期貨公司尚能固守在第一陣營。

　　中國期貨業協會昨日發佈的2014年度期貨公司財務資訊顯示，無論是凈利潤、手續費收入、客戶權益、註冊資本，還是凈資産和凈資本等指標顯示，券商係期貨公司均拔得頭籌，且較上一年度均有加速之勢。

　　海通期貨研究所所長高上介紹，2014年7月底開始的此輪牛市，由於市值增長較快，機構對衝風險需求上升，帶來股指期貨成交量的較快攀升，成為券商係公司盈利增長的主要因素。而券商類期貨公司在金融期貨上有著先天的渠道優勢，一方面他們背靠券商的客戶群體，有望為其帶來金融期貨客戶指數級上漲，另一方面券商的自營資金對其金融期貨的貢獻也相當高。“這種期貨品種成交結構會加速期貨行業洗牌，導致一些中小期貨公司難以為繼。而券商係期貨公司仍處盈利前茅，在股票牛市的背景下，此態勢預計在2015年仍將延續。

　　12家公司凈利潤過億

　　協會數據顯示，2014年共有12家期貨公司凈利潤超過1億元，其中排名第一的中信期貨凈利潤高達2.8億元，緊隨其後的是永安期貨，為2.7878億元，第三名為國泰君安期貨，為1.9億元。第四名至第十二名分別為中糧期貨、中財期貨、海通期貨、銀河期貨、廣發期貨、國信期貨、中國國際期貨、光大期貨和招商期貨。

　　值得注意的是中財期貨。2013年度該公司虧損3352.44萬元，2014年度卻逆勢增長到凈利潤排行榜第五名。

　　高上向中國證券報記者分析，傳統的期貨公司中，永安期貨、中糧期貨盈利仍佔據主導地位，反映出以商品為主的期貨類公司強者恒強。而在券商期貨公司中，類似國泰君安，因人員成本相對較低，發揮了與控股股東的業務聯合，公司經營效率高，因而凈利潤也較為突出。

　　另一項重要指標——客戶權益數據顯示，2014年度有5家期貨公司客戶保證金超過115億元，其中，中信期貨為186億元，永安期貨為147億元，國泰君安為137億元，銀河期貨為120億元，海通期貨為115億元。

　　不過，據中國證券報記者了解到，今年以來，因A股牛市亢奮，國內期貨市場保證金規模繼續大幅度增長。以中信期貨為例，今年5月份時保證金約為270億元，目前市場人士傳已經增至350億元。

　　而整個行業的保證金規模在2014年度剛剛突破了3000億元，目前已經超過4000億元規模。

　　整體經營狀況好轉

　　方正中期研究院王駿分析，2014年度期貨公司盈利公司數量上升為124家，虧損公司數量下降至26家，其中盈利公司佔比為83%，虧損公司佔比僅為17%；2014年期貨公司整體盈利40.72億元，體現了期貨公司在2014年實現全行業盈利。其中，凈利超過1億元的公司有12家，合計盈利19億元，佔行業總盈利的46.6%；凈利超過0.5億元的公司有27家，合計盈利29億元，佔行業總盈利的72.15%。在這27家公司中，券商係期貨公司有18家，佔67%。在盈利排名前50的公司中，券商係期貨公司有28家，佔比為56%。在全部盈利排名124的公司中，券商係期貨公司有60家，佔比為48%。

　　而分析26家虧損期貨公司，總虧損為1.66億元，虧損額度較小，平均每家虧損638萬元。王駿認為，這反映了整體期貨公司盈利狀況較好。

　　寶城期貨研究所所長助理程小勇認為，期貨公司經營狀況好轉表現在兩個方面：首先，所有期貨公司凈利潤總額較去年明顯增長。2014年國內期貨公司凈利潤總計為407267.17萬元，較去年同期增長14.1%。其次，出現凈虧損的期貨公司有所減少。2014年凈虧損的期貨公司為26家，而2013年為31家。

　　金融期貨成交快速增加

　　“2014年7月底開始的此輪牛市，由於市值增長較快，機構對衝風險需求上升，帶來股指期貨成交量的較快攀升，成為券商係公司盈利增長的主要因素。”高上説。

　　中期協統計資料顯示，5月金融期貨延續火爆交易局面，成交量、成交額分別為0.42億手、59.75萬億元，同比分別增長201.48%和564.54%，環比分別增長6.47%和14.17%。值得一提的是，5月金融期貨成交總額佔到全國期市成交總額的83.84%，這一比例較4月擴大2.65個百分點。

　　相比與金融期貨的火爆，商品期貨稍顯落寞。數據顯示，國內商品期貨市場成交量已持續兩個月下降。其中5月份商品期貨市場成交量、成交額分別為2.55億手、11.52萬億元，環比分別下滑15.56%、4.95%。且活躍品種中的能源化工、有色金屬及貴金屬期貨成交量環比下滑的多於上漲的。

　　而從國際市場經驗來看，金融期貨的發展潛力遠遠不足這些。據美國期貨業協會（FIA）對全球75家衍生品交易所的最新統計，2014年全球的期貨總成交量為218.67億手，增長1.5%。其中金融期貨成交量177.08億手，佔比80.98%，商品期貨成交量41.59億手，佔比19.02%。

　　從交易類別來看，股指期貨與期權表現出最強勁的增長態勢，其成交量上漲8.3%至58.3億手，佔據全球市場近26.7%的份額。另一熱點品種為農産品期貨與期權，其成交量增長15.7%至14.0億手，佔據全球市場近6.4%的份額。外匯類交易量不增反降，下降15.1%至21.2億手。

　　“國內金融期貨成交額佔比迅速攀升將會給期貨市場、期貨公司帶來新一輪洗牌。”業內人士指出，券商係期貨公司受益於金融期貨發展將會繼續領先，傳統商品係期貨公司可能會有所落後。

　　期貨公司忙轉型

　　“海通期貨今年保證金逼近200億，公司規模效應顯現，但創新轉型成為公司成本上升的主要方面，風險管理子公司與財富管理、IT都是重點投入領域，雖然短期內創新業務可能不能給公司業績有明顯的增長，但未來仍然可期。”高上説。

　　程小勇説，數據顯示，2014年度手續費大幅下降，期貨公司利潤增長主要來源於資管、風險管理子公司等創新業務。2014年國內期貨公司手續費總額為1024172.91萬元，較去年同期大幅下降17.59%。

　　高上認為，未來期貨公司走向可能分兩種，一是兼併收購獨立做強，尤其是上市，包括主機板、創業板以及新三板或海外上市，進入資本時代，並解決公司管理層激勵。二是與控股公司尤其是券商係進行合併，發揮原有證券金融機構轉化優勢，借助證券渠道優勢，迅速做大市場規模，搶佔混業經營背景下衍生品業務市場商機，聯合做大證券期貨業務。