□廣證恒生 袁季 黃莞

　　近期新三板市場整體處於調整期內，成交量和成交金額均呈現下降趨勢。上周新三板合計成交5.04億股，總成交額為40.10億元，分別環比減少了7.88%和23.30%，不過做市轉讓股成交額以22.39億元反超了協議轉讓股同期17.71億元的成交額。當前，教育企業通過新三板掛牌、融資均不斷增加。在估值遠低於創業板及主機板市場增幅的同時，成長性更加佔優，新三板教育股騰飛在即。

　　新三板市場仍處調整期

　　上周共新掛牌57家公司，其中上周新增29家做市企業。至此，新三板掛牌企業累計2568家，其中協議標的2138家，做市標的430家。

　　從新三板市場整體運作情況來看，上周成交量和成交金額均下降。新三板市場上周合計成交5.04億股，環比減少7.88%；總成交金額為40.10億元，環比減少23.30%。不僅如此，上周做市轉讓股周成交額反超協議轉讓股周成交額。上周協議轉讓股合計成交金額為17.71億元，環比減少43.58%；做市轉讓周成交金額為22.39億元，環比增加7.18%。在成交量方面，做市轉讓股周成交量增加了10.30%，而協議轉讓股的周成交量減少了15.03%。個股漲跌情況方面，上周新三板做市股中有166隻上漲，40隻持平，229隻下跌。

　　上周共有75家新三板公司發佈定增預案，發行量和預計募集資金金額分別為7.07億股和43.26億元，環比分別增加25.00%和減少15.77%。定增行業方面，有9個行業發佈定增預案；其中，工業佔比27%，資訊技術行業佔比24%。此外，上周新三板還新增了企業並購事件4例。

　　教育産業立於戰略風口

　　當前新三板掛牌公司涉及教育産業的企業共有57家。根據主營業務的不同，可以細分為5個類別：教學軟體供應（25家）、教學設備供應（11家）、線下教育培訓服務（8家）、教輔內容出版（7家）和線上教育服務培訓服務（6家）。截至2015年6月14日，57家企業中，採用做市交易的企業共有13家。

　　隨著新三板的融資功能日趨凸顯，教育企業通過新三板融資的數量和規模正不斷擴大。2013年新三板僅有1起教育企業定向增發案例，實際募集資金7500萬元；2014年共有8起定增案例，實際募集資金1.32億元；2015年已經完成定增20起，實際募集資金6.41億元，還有8起定增事件已經形成董事會預案或獲得股東大會通過。

　　今年初以來，由於“網際網路+”概念的提出和創業板的持續火爆，新三板市場、創業板和主機板市場呈現分離態勢，估值差距持續拉大。新三板教育類公司的PE（上年度財報，整體法）由年初的19.99倍增長至6月14日的55.76倍；同期創業板的教育類企業PE由年初的98.97倍飛速增長至6月14日的325.79倍，增長幅度達229%；主機板市場教育類企業的PE也由43.67倍上漲至121.31倍。相比而言，新三板掛牌教育類公司的成長性更具有優勢，在凈利潤同比增長率、ROE、ROE同比增長率等多項指標上均位列第一。

　　中國教育行業被視為有待開發的一片藍海，特別是線上教育領域，規模近幾年在不斷擴張。據艾瑞諮詢預計，到2017年我國的線上教育市場規模將達到1733.9億元。線上教育的投融資熱潮中，外語教育、職業教育、K12教育是“主力”投向，分別達到了20.48億、9.26億、4.69億元，這三個領域的發展前景最被看好。預計在市場需求和政策的雙輪驅動下，教育産業即將迎來春天。同時，在網際網路時代下，教育與網際網路相融合，開啟了新型教育模式，擴展了教育的市場空間，延長了産業鏈，提供了更多的機遇，“網際網路+”將是助力企業騰飛另一關鍵要素。而新三板是初創成長企業最溫暖的搖籃，也為教育類企業提供了合適的資本市場入口。