本輪牛市終極與階段目標
- 發佈時間:2015-06-06 00:56:20 來源:中國證券報 責任編輯:羅伯特
■ 投資非常道
□金學偉
有人把998點至6124點行情稱為火牛,將目前行情喻為水牛。意思是前者有宏觀經濟支援,後者沒有,只是錢多發大水發的。這引起我再談滬深大波浪形態的興趣。
其實,牛市就是牛市,不管是受何種因素驅動。就拿美股説,從1982年進入牛市,其各階段的驅動力不盡相同。最初幾年,它的宏觀基本面很糟,以致牛市啟動前夕,威廉·歐奈爾在《華爾街日報》發表整版廣告:不要聽信華爾街對宏觀經濟和股市的悲觀預測,牛市已經來臨,請買入下列股票……開列了一長串新興成長股名單。就驅動因素來説,那波牛市最開始的幾年不是宏觀基本面,而是:股市長期盤整積累的買力;從佈雷頓森林體系破産後持續幾年的印鈔機運轉;平均股價與長期平均升幅相比過低;一批新型成長企業已漸成氣候——雖然依舊很小,依舊被華爾街忽視,不入機構、專家法眼。
最值得細説的是平均股價向長期上升斜率的回歸。1932年,美股崩盤至最低點,當年道指平均值是63點(最低40.60點)。以此為起點,到1982年的最低770點,其年均複合升幅為5.13%,該升幅與美股潛在的並已延續了一個多世紀的年均複合升幅8.6%相比,有了40%的折扣。如果仍按8.6%的複合升幅計,1982年道指應在3900點,而不是上年平均905點,當年最低770點。
不要小看指數或平均股價。當年所以會眾人皆醉,歐奈爾一人獨醒,原因就在人們都被宏觀經濟的低迷迷住了,認為歷史只是歷史,美國已經垮掉,過去的年均複合升幅已不可能再現,忘記了股市作為一個宏觀載體,承載的不僅僅是GDP,而是所有社會、經濟因素,包括舊經濟成分、新經濟因素、財富總量、貨幣總量等。而後的歷史證明,股市作為宏觀載體,它不僅具有強大的自我生命力,也不僅是宏觀基本面的簡單眼映(如果僅僅把GDP增長率看作宏觀經濟),它本身也具有反作用於宏觀經濟的作用。
1982年後的這波牛市,對索羅斯“反身性理論”的形成有著重大影響,當然也給我在1849點後系列論證熊市已經結束提供了強大理論支援。因為1982年美股牛市産生的4大驅動因素:長期調整積累的買氣,不斷增加的貨幣總量,現實的平均股價(指數)與年均複合升幅相比的巨大落差,一大批新型成長企業已成氣候,在中國股市全都存在,而且更加顯著。其中,平均股價和年均複合升幅的差距,幾乎與當年美股一樣:從1994年到2013年,年均複合升幅不到6%,與已有的10%的年均複合升幅比,也有40%的落差(2005年我論證1000點的戰略底部時,參考的也是當時的點位和年均複合升幅比)。中美國,這名字真是絕了——本輪牛市,幾乎完整複製了1982年的美股牛市。而且我相信,它給宏觀經濟帶來的結果也會和當年美國一樣,符合索羅斯的反身性理論。
丟掉水牛與火牛之謂,解構滬深牛市的第1大浪也很有意思。1989年11月,上證指數最低23點至24點(根據1990年12月19日上證指數100點,用平均股價反推),其後走了高低點互相重疊的牛市5浪。1浪:23點至1558點,歷時39個月,漲幅66倍;3浪:325點至2245點,歷時83個月,漲幅5.9倍;5浪:998點至6124點,歷時28個月,漲幅5.13倍。
這3個升浪,因1浪的基數過低,漲幅顯得過於誇張,因此沒有解構意義,有意義的是:時間,3浪等於1浪的2.12倍;點數,3浪等於1浪的1.25倍(1浪漲1535點,3浪漲1920點)。由於目前正在進行的牛市是第3大浪,因此,我們可借助這兩個數值,對本輪牛市做一番推測。時間:23點到6124點的時間跨度為18年,根據3浪等於1浪的2.12倍,可推測本輪牛市的全部時長為38年。高度,23點到6124點,漲6100點,根據3浪等於1浪的1.25倍,可推測本輪牛市的高度為7635點。由於本次熊市的底部形態複雜,價格端點、形態端點、啟動端點各不相同,因此加上這一高度後,其目標區間大約在9500點到10000點之間。
通過第1個浪的內部結構解析,來推測後面走勢,是當代混沌理論的一個分支。它應用了波浪理論的原理,摒棄了它的定式,具有將普遍規律和特殊規律相結合的哲學意味。用在短期走勢中,有相當好的效果,比如對60分鐘K線圖的解析,有時會精準到令人驚訝的地步。因為它能成立的前提是:市場基礎不變、參與的人不變。這兩個不變導致的市場無意識,會使市場在無意間重復(放大一級重復)已有的行為方式。但在超長期走勢中卻會發生變異,最常見的變異是時間和空間異位。就拿這輪牛市來説,很可能是2.12倍的時間結構適合於整個第3大浪,1.25倍的空間結構適合第3大浪中的第1子浪,即目前正在進行中的這輪行情,滿足1萬點左右的結果。
調整是為上漲積累能量,調整中累積了多少能量,上漲中就會釋放多少,這是能量守恒定律在股市中的反映。從6124點到1849點,以各波段的收盤點數計,總共積累了8159點的空間能量,加上最低收盤1950點,可使當前這波牛市達到10109點,和上述解構的結果相同。但確定了這一目標並不等於一路高枕無憂。事實上,正是這個潛在目標,讓我在本段牛市中做了兩次預先減倉,實現了在很小回撤基礎上超越大盤的目的。因為全浪長的0.333至0.382之間、0.618至0.666之間,是最容易出現階段性結束的點位,即8159÷3+1849=4568點,8159×0.382+1849=4965點。
市場,永遠存在一種看不見的結構,影響並制約著價格運動的方向和方式。上周與本週,市場兩次跳水,反映的正是這一看不見的結構的影響力。但由於3月3198點和5月4099點的上升趨勢線在兩次跳水中均未受到破壞,按照斯波朗迪的趨勢轉折1-2-3法則,應該説上升趨勢依舊。
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