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10倍秘訣不在於最高收益率

  • 發佈時間:2015-06-01 01:11:22  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  據統計,截至5月26日,銀華價值優選今年以來的回報率雖不是最高,但是也在翻倍基金的名單中,收益率達到102.86%;其最近一年總回報為166.33%,位於同類排名前1/3;而最近兩年、最近三年的總回報也始終位於同類排名前1/2。

  倪明表示,長期投資能力取決於在調整時比別人少虧損多少。因此,他的投資邏輯是,儘量尋找“預期收益率+安全邊際+確定性”的結合點。

  中國證券報:能否介紹一下核心的投資邏輯?

  倪明:投資者在選擇股票時,看的更多是收益率,但我們試圖選擇的是:預期收益率、確定性和安全邊際,這三者的結合點。因為拉長時間來看,複合收益率並不主要取決於牛市時比別人多賺了多少錢,而是取決於當市場調整時,你能夠比別人少虧多少。

  既然尋找的是結合點,就一定不是預期收益率最高的品種。但是最後呈現到投資業績上,無論市場上漲或下跌,我們的收益率都能夠穩定在前1/2到1/3的水準,這樣長期下來,基金回報會相對較高。

  中國證券報:什麼樣的股票是具有安全邊際和確定性的?

  倪明:我們特別強調對行業要有深入的理解和研究,把握住行業性機會,就能提高安全邊際和確定性。首先,作為百億規模的基金,如果個股持倉過於集中,衝擊成本較高,可能稍微有些風吹草動,市場上就會有反應。要儘量避免這種情況,就要在好的行業裏盡可能分散投資。其次,行業大邏輯在短時間裏不太會發生變化,所以把握住行業性機會本身就是提高個股的確定性和安全邊際。

  打聽個股內幕資訊,不如把握行業。例如對一些重組股,雖然成功後股價可能翻倍,但是重組成功的概率很低,二者相乘,你會發現其實收益率也並不高。但是如果一個行業的整合是大趨勢,那麼就能相互印證,提升個股重組的確定性,這就是板塊效應。

  行業集中度高、個股分散度高,這是銀華價值優選的持股特點。翻閱一季報,可以發現我們重倉光伏行業,佔基金凈值比7.91%和6.11%的第一、第二重倉股均與光伏有關。重倉光伏,是因為我們首先認同行業邏輯——改變環境問題的核心是改變能源結構。國家已經推出大量政策,雖然推進的節奏和力度會發生一些變化,但是大方向不會變。所以我們佈局了新能源和天然氣,這些組合今年以來的表現並不遜於網際網路板塊。

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