安全邊際“護航”絕對回報
- 發佈時間：2014-12-08 00:31:59 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
長期以來，王華期望的，就是打造波動小、回報平穩的産品，以換來和投資者的長期關係，這是任何一個成熟市場的方向。因此，他從來都注重安全邊際能力的修煉。“有了安全邊際，我才會再去考慮一隻股票向上有多少彈性。”他説。
他認為，安全邊際不僅僅是股價區間的安全墊設置，而可能來自多個方面。例如今年以來，市值也是表現得比較突出的安全邊際的概念。當一個企業僅有二三十億元的市值時，如果它還有業績，或者在做轉型，或者手中有大把現金，都可以用來綜合考慮為安全邊際。
安全邊際還體現在尋找向上彈性的過程中。要尋找有彈性的個股，意味著股票要有預期差。所謂預期差，可能來自基本面、行業層面和景氣度以及宏觀政策的變化。“我們最看重的是基本面上的預期差。例如處在行業拐點上的企業和行業，肯定是重點關注的標的。”
知識密集型的投研行業，對於上市公司的研究已較為充分，想要找到有預期差的行業和公司，並不是一件容易的事。王華認為，預期差藏在被市場長期拋棄的地方。
“市場對很多行業已經很久不關注了，但是它的産能可能悄悄地在開始增長，最後在行業供給、定價機制等方面都出現了顯著的變化。”王華説，“但是這個時候可能很多人因為長時間沒有跟蹤這個行業，因此不能敏銳地發覺這種變化。”
與此同時，一隻冷門股，其股價也必然處在低位，向下空間不會太大。“風格轉換的時候不會很難受”，從而存在安全邊際。
縱觀王華掌管的銀華中小盤精選基金，可以發現，在過去一兩年的成長股結構市裏，其重倉股中並沒有很多熱門的TMT等個股，更多的是食品飲料、農業和醫藥方面的個股。“在冷門中尋找到基本面上的預期差，才能體現出研究創造價值。”王華説。
他尋股謹慎，持股大膽，持股集中度長期在50%以上。王華認為，合適的標的並不多，找到這種投資標的後就應該中長期駐紮其中。
安全邊際，還體現在對進攻節奏的把握上。王華認為，基金經理對於什麼時候買入核心倉位，什麼時候加倉，什麼時候將最後一顆“子彈”都打出去，應該有所把握。“不能一下就直接買成特別重要的股票。可以先買一兩個點，慢慢看看市場對這只股票的認同度。如果覺得市場是站在我這邊的，則可以繼續加倉；如果不是，就先將這一兩個點的倉位放著，不要著急，因為倉位不重，所以影響也並不大。”他説。
最後，安全邊際還體現在回撤上。王華認為，是否要考慮止損，並不是教條地看看損失有多少個點，更重要的是反思原因。“到底是基本面看錯了，還是盈利預測做錯了，還是市場就沒站在風頭上面，具體問題要具體分析。”他説。
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