□濟安金信基金評價中心 王群航

　　根據中國基金業協會披露的數據，分類觀察各大類基金在4月的規模變動情況，我們是否可以得出這樣一個結論：目前非常低調、幾乎聽不見“聲音”（宣傳）、看不到“圖像”（推廣）的貨幣基金，或許可以被看成為當前市場中最受歡迎的基金種類。

　　4月，QDII基金規模增長率最高，達到79.57%，這主要是由於滬港通政策的助力，以及其自身可比的基數實在太小，現在依然不足1000億元（或份）。混合基金的資産總值凈增長量高於貨幣基金，凈增加3817.07億元，這一方面是因為混合基金是今年發行最火熱的基金類別。截至5月26日，今年以來已發行和即將發行的363隻新基金中，有211隻為混合基金。另一方面是因為絕大多數混合基金投資股票，市值隨著基礎市場行情同步增長得很快。

　　而貨幣基金，只有恒定的一元面值。4月，份額凈增加3330.05億份，佔全部開放式基金4月份額凈增加量的47.97%，幾乎就是一半。股市行情好，各種媒體上每天就是行情在創新高、基金凈值在翻倍。4月，基金公司新成立的股票基金、混合基金有77隻，而貨幣基金僅有十分可憐的1隻。但就是在這種十分“不利”的大市場格局下，貨幣基金還是以自己無可爭辯的份額凈增加量和凈增加比例，當之無愧繼續是當前市場上隱形的第一。

　　結合股市行情的漲漲跌跌，回顧中國基金市場中各類型基金的獨特發展歷史，貨幣基金在以往是作為高風險之權益類産品的配套避險工具而存在。貨幣基金的規模變動也往往會與權益類基金産品呈現出顯著的反向現象。但在今天，貨幣基金為什麼會有如此良好的市場表現呢？主要原因可能在於：貨幣基金作為一種現金管理工具，其理念和特性已隨著餘額寶等産品走紅，其行銷發展的深度和廣度已大大超過其他各類別基金。貨幣基金在很多投資者的心中，早已獨立於其他類型的基金而存在，把貨幣基金作為活期存款、一年期以下定期存款的靈活替代，這樣的現金管理方式，正在為越來越多的理財者所使用。

　　對於上述情況，我們可以得出兩個結論：第一，貨幣基金作為公募基金生態圈中一個另類的超常發育品種，已發育成熟自己的市場生態空間，且外延還在不斷地擴大、加厚，並與股市、股基等沒有任何交集；第二，原先的廣大老基民、老股民，雖現在仍在全心投資股票、股基、指基等，但大家的內心深處，其實還是忘不了貨幣基金，大家都只是暫時不説而已——現在股市行情好，專心做好股票等，一旦有風險，退出來避險，還是會買貨幣基金。貨幣基金規模還將會發展，2.4958萬億元不會是它的上限。

　　因此，為規範貨幣基金的募集、運作及相關活動，保護投資人及相關當事人的合法權益，進一步促進貨幣基金的發展，中國證監會15日發佈了《貨幣基金監督管理辦法(徵求意見稿)》，針對貨幣基金與網際網路融合發展的新業態做出規定，重在處理好貨幣基金創新發展與防範風險的關係。證監會已會同中國人民銀行對《貨幣基金管理暫行規定》進行修訂，主要修訂內容如下：一是鼓勵貨幣基金在風險可控前提下進一步創新發展，拓展貨幣基金投資範圍、支援貨幣基金份額上市交易或轉讓、拓展貨幣基金支付功能等；二是完善貨幣基金投資期限及比例等監管要求，強化投資組合風險控制；三是強化貨幣基金流動性管理系統性制度安排，利於行業流動性風險的自我管控；四是對攤余成本法下的貨幣基金影子價格偏離度風險實施嚴格控制，分別針對不同的偏離度情形設定監管要求；五是弱化貨幣基金對外部評級的依賴，強化對基金管理人內部評級管理、壓力測試的要求；六是根據貨幣基金與網際網路深度融合發展的新業態，對貨幣基金的銷售活動與披露提出針對性要求。

　　總之，修訂後的規定拓展了貨幣基金的投資範圍、支援貨幣基金份額上市交易或轉讓，拓展貨幣基金的支付功能等，完善了貨幣基金投資期限及比例等監管要求，強化貨幣基金流動性管理系統性制度安排，有利於貨幣基金的未來發展。