□金學偉

　　上周寫完專欄後就去了太行山。一週時間裏，從晉到豫，由豫入晉，在太行峽谷間穿行，上下于絕壁懸崖、幽澗深谷中。雖然沒帶電腦，心裏卻時時盤算大盤：下一個回擋點會在哪？後市會如何運作？有些想法雖然有點晚，但仍能給大家一些參考。

　　首先是關於行情的波浪形態。前幾次我們講過，4572點的回調是本段牛市的3浪之4。整個3浪的劃分是：1974點到3406點，為第1子浪；3406點到3049點，為第2子浪；3049點到4572點，為第3子浪；4572點到4099點，為第4子浪。審視這第3子浪和第1子浪，可以看到：3浪之1從1974點到3406點，漲了1432點；3浪之3從3049點到4572點，漲了1532點。這兩個升浪的空間（高度）基本相等。在一組5浪型推動中，只會有兩個浪的長度基本相等。既然前兩個升浪基本相等，那麼，最後一個升浪，也就是3浪之5，就不可能也在1500點左右，而是大幅超越1500點或遠遠不及1500點。

　　會大幅超越還是遠遠不及，成交量可做重要參考。如果5浪成交量超越3浪，5浪的長度大幅超越3浪的概率就很高。如果5浪成交量無法超越3浪，5浪的長度遠遠不及3浪的概率就高。由於相同的成交手數，其金額會隨股價高低而變，因此，這裡的成交量主要是成交手數，而非成交金額。

　　由於4099點後，指數連創新高，量卻始終無法超越3浪，因此，我們就可以把遠遠不及做前提，來測算3浪之5的高度。而最簡單、最常用，也是可能性最大的就是1浪或3浪長度的0.62倍。如此，1432×0.62+4099=4987點，1532×0.62+4099=5045點。因此，週三上班就寫了一段話：4330點後我們運用了合理的避險策略，結果將XX、XX等抓入手中，遠好于死多與死捂幾隻已被做老的股票。在外幾天，我一直在測算下一個避險點位，並最終將其框定在5000點左右，即4970點到5040點之間。這一次，我將執行同樣的策略——減倉。一是防止市值大幅回撤；二是換一換思路，再檢視一下市場，看看有沒有剩餘大牌點更多的股票。

　　從週四的懸崖式跳水看，始於1974點的這一組5浪型上升已有結束的可能。

　　當然，目前市場資金極其充沛。截至上週末，滬深股票保證金餘額已達到3.16萬億元，以週四的點位算，佔流通市值的比例達到6.35%，是從2011年一季度以來的最高佔比。有了這樣的佔比，大盤回調幅度不會太深，個股活躍程度更不會小。因此，在躲過了當頭跌的衝擊波後，我們會繼續滿倉。

　　既然説到1浪和3浪，不妨再深一點。“九九歸一”是中國一句老話。對牛市的2浪和4浪來説，它們的互補與交替現象十分明顯。大體説，2浪如果調整的幅度較深，4浪的幅度就會較淺，兩者的回吐比例相加大致會傾向1。由於2浪——2270點到1974點，下跌的點數相當於上漲點數的0.71倍，因此，4浪的回吐比例大約在0.29倍左右，即跌去3浪總高度的0.29倍，其最大目標在4110點附近，也就是3浪之4的位置。

　　其次是關於快牛與慢牛的思考。中國股市沒有慢牛，熊就熊到底，牛就牛個夠。包括這次，雖然有關方面一再希望走慢牛，但股市升勢依然不減，就如2006年、2007年的行情。為什麼會這樣？有人從文化、從上市公司品質等方面做了一些解釋，但看起來依然是“掉書袋”，沒有説到要害。真正的癥結在我們對股市的功利性太強，幾乎每一輪牛市都帶有強大的功利性和鮮明的目的性。就像打一場重大戰役，上下齊心，八方配合。真正的主力對此看得很清楚，也想得很明白：要趁熱打鐵，趁風向還沒變時，抓緊時間順竿爬，把行情迅速做掉。

　　這樣的市場，要實現慢牛，唯一的途徑就是讓它進三退一或進二退一，用一次次較大幅度的回撤來控制節奏。就像1994年7月325點到2001年6月2245點這輪牛市，雖然分階段看，每一段行情都是快牛節奏，但由於中間的回調多、幅度大、整理時間長，所以合併起來，卻達到了長牛、慢牛的效果——從325點到2245點，總升幅達5.91倍，但時間長達7年，年均複合升幅為31.8%，和一般成熟股市的水準較為接近。

　　中國股市需要一輪長牛，這不僅僅是國家的需要，也和最廣大股民的切身利益相關。因為改革與轉型都不是一蹴而就的，都是一場曠日持久的攻堅戰。如果牛市很快結束，哪怕最高漲到1萬點，也將於事無補。“國家通過股市來達成宏偉戰略目標”，就會變成資本大鱷利用國家戰略來股市搶錢。等真正需要它出力時，卻留下一地雞毛。從這個角度説，我更願意把匯金公司的減持看作是對市場一次有意識的、同時也是溫和的降溫行動。該行動的背後，就是期望拉長一輪牛市的時間。在指數高度和時間長度方面，後者比前者更重要。

　　牛市方興未艾。當有人説，中國股市還要走3年牛市時，我曾説過3年太短，因為從6124點到1849點歷時6年。這輪牛市無論如何，在時間長度上會超過325點到2245點，只是走得太急了，需要歇一歇。崖上的風景看多了，也要下去看看谷裏的景致。