□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格放量下跌影響，昨日50ETF認購期權合約多數遭遇重挫，認沽合約價格則普遍暴漲。截至收盤，主力6月合約中，平值認購期權“50ETF購6月3100”收盤報0.14元，下跌0.15元或51.72%；平值認沽期權“50ETF沽6月3100”收盤報0.1482元，上漲0.0652元或84.02%。

　　由於昨日7月新合約上市交易，期權成交量有所回升，持倉量則繼續增加。據統計，全日共計成交67769張，較上一交易日增加30546 張。其中，認購、認沽期權分別成交35606張、32163張，認沽認購比率升至0.672。持倉方面，期權共計持倉202066張，成交量/持倉量比率升至42.15%。認沽認購比率為0.903。

　　週三（5月27日）為5月期權合約行權日，週四（5月28日）為5月合約交割日，而週五（5月29日）交割的證券才能賣出。對此，海通期貨期權部表示，週四市場暴跌對於週三行權的認購期權權利方而言，就是實物交割風險的體現，由於週五才能賣出，原本在週三行權時有利可圖也許會變成虧損局面。而週三選擇平倉了結的投資者則不會面臨實物交割風險。因此，提醒投資者理性看待實物交割制度，可以考慮體現平倉了結來規避這種風險。

　　波動率方面，週四期權波動率仍維持高位，6月平值認購期權 “50ETF購5月3100”隱含波動率為42.63%；6月平值認沽期權 “50ETF 沽6月3100”隱含波動率為40.38%。

　　對於後市，光大期貨期權部任靜雯認為，近期融資餘額持續擴大，三股指期貨持倉量也持續增大，都對近期市場的上行起到一定推動作用。但同時，對市場不規範的配資等的排查也顯示出管理層制止不規範資金入市的決心，使得週四出現恐慌性下跌。另一方面，經濟尚在築底關鍵期，穩增長政策加速推出。經濟企穩、通脹上行趨勢形成前，寬鬆政策延續的可能性較大，A股加快對外開放，對股市依然存在利好。高位獲利盤承壓可能會使得指數出現震蕩，從漲停家數及盤中下跌期指價差變化看，下方仍然有不少承接盤。在此背景下，構建50ETF差價策略是不錯的選擇。在高處建立一個認購期權空頭雖磨平了向上獲取收益空間，但在指數快速向上衝概率逐漸變小的背景下，建立價差策略的機會成本較小。同時，可以通過建立差價策略，獲取高位震蕩收益。建議選擇2.95元為較低行權價期權頭寸，3.5元為較高行權價期權頭寸，即買入“50ETF沽6月2950”同時賣出“50ETF沽6月3500”，50ETF上漲1.4%即獲取收益。

　　而基於對後市行情走勢的判斷，海通期貨期權部推薦，一級投資者：構造保護性看跌策略，建議購買平值附近下月認沽期權；二級投資者：同一級投資策略；三級投資者：賣出平值認沽期權。