□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格震蕩回落影響，昨日50ETF認購期權合約多數下跌，認沽期權合約則現普漲。截至收盤，主力6月合約中，平值認購期權“50ETF購6月3300”收盤報0.1763元，下跌0.0134元或7.06%；平值認沽期權“50ETF沽6月3300”收盤報0.1500元，上漲0.0061元或4.24%。

　　值得一提的是，昨日為5月期權合約到期日，5月虛值認購和認沽期權價格幾近歸零，這是因為在到期日當天期權時間價值已所剩無幾，而虛值期權內涵價值為零。

　　成交方面，受5月期權合約到期影響，昨日期權成交量有所下降，持倉量則繼續增加。據統計，全日共計成交59369張，較上一交易日減少12292張。其中，認購、認沽期權分別成交35514張、23855張，認沽認購比率升至0.672。持倉方面，期權共計持倉202066張，較上一交易日增加2883張，成交量/持倉量比率降至29%。

　　海通期貨期權部表示，截至昨日收盤，未平倉的實值5月認購期權仍有7500張左右，而實值認沽期權僅有1900張左右，由於1張期權對應100手標的物基金，因此週四交割後會産生(7500-1900)*100=560，000手基金多倉獲利盤。考慮到衍生品投資者的高風險偏好，其有理由在未來幾天內減持這種風險較低的50ETF基金，從而釋放足夠流動性以便於後續的衍生品投資。如果這部分倉位清倉出局，可能會對50ETF造成一定影響，因此週四看多的投資者需謹慎。

　　值得一提的是，週四將會迎來7月合約的首次掛牌。海通期貨期權部認為，通常來講，合約上市首日的套利機會較多，建議投資者密切關注。此外，與上次合約換月不同，上次新增的12月合約由於距離行權日較遠，故不建議進行套利交易，而7月合約由於到期日較短，因此無風險套利倉位更容易理性回歸。

　　波動率方面，週三期權波動率仍維持高位，6月平值認購期權“50ETF購5月3300”隱含波動率為48.92%；6月平值認沽期權“50ETF沽6月3300”隱含波動率為39.33%。

　　光大期貨期權部劉瑾瑤認為，昨日50ETF價格出現小幅回落，表明市場對回調風險擔憂升溫。針對持有上證50ETF現貨的投資者，依然建議使用備兌策略，即在持有現貨標的的同時，賣出認購期權。具體操作上，建議賣出6月虛值認購期權。由於備兌開倉以與期權合約等額的標的證券作為保證金，投資者無需另外繳納期權保證金，其具有交易成本低優勢。此外，持有現貨50ETF並想要避險的投資者也可以構建保護性認沽策略，即在持有50ETF的同時買入認沽期權。