□本報記者 張利靜

　　昨日，棕櫚油主力1509合約衝高回落，尾盤收報5116元/噸，較上一交易日漲0.27%，全天最高5172元/噸，觸及近期高點，最低5110元/噸。分析人士認為，近期在國內庫存處於較低水準以及厄爾尼諾現象預期雙重影響下，油脂市場出現一輪較強力度的反彈。在這一過程中，棕櫚油主力1509合約4月13日以來累計上漲9.83%，但近兩日進入盤整態勢。

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）于5月11日發佈的月度統計數據顯示，2015年4月底馬來西亞棕櫚油庫存升至五個月來新高，2015年4月底馬來西亞棕櫚油庫存為219.4萬噸，比3月底增長高約17.6%，為去年11月份以來的最高庫存水準。

　　寶城期貨油脂研究員徐繼林認為，棕櫚油庫存繼續攀升或對馬來西亞毛棕櫚油期貨構成下跌壓力，同時隨著國內棕櫚油價格的持續反彈，內外價差拉大，馬來西亞對中國的出口出現較大幅度的增長。

　　數據顯示2015年4月份馬來西亞對中國出口棕櫚油262713噸，高於3月份的132722噸。

　　“5月份前10天，馬來棕櫚油出口環比增40%多，中國進口環比增200-300%，對目前國內棕櫚油的行情形成較大壓力。”徐繼林説。

　　對於上述數據，上海中期農産品研究員朱罡分析認為，馬棕4月産量預期的大幅增長顯示了馬來西亞棕油生産能力依舊旺盛，棕樹仍處於壯年期。産量在沒有天氣災害因素的影響下，仍將處於持續增長的狀態。但厄爾尼諾氣候已經得到全球各氣象機構的普遍確認，近期東南亞地區也出現了持續降雨偏少的情形。暫時以弱厄爾尼諾特徵為前提預估馬棕産量，預計7月中旬開始馬棕的季節性産量增長較往年略緩，9、10月份將出現産量高點，高點預計在190萬噸左右。

　　“如果厄爾尼諾為強度氣象特徵的話，則對棕櫚油的利多支撐明顯。”朱罡説。

　　前期，分析人士認為，棕櫚油市場最大的分歧點即原油價格重心回落對生柴消費乃至棕油出口的負面影響：前期原油期價的大幅回落之所以未能帶動馬棕期價持續下移，主要是由於四季度的馬棕出口數據並未受到這一因素的影響，使得季節性減庫存的因素支撐馬棕期價維持在震蕩平臺。

　　“然而自1月起，馬來西亞棕櫚油的出口需求出現了顯著的回落，3月份反季節性增庫存。但是，4月下旬，印尼開始徵收出口關稅，這將讓印尼的部分進口需求轉向馬來西亞，因此市場預計未來兩個月裏馬來西亞的棕油出口將再度轉好，以此改善馬棕的平衡表。最終在原油維持當下震蕩的預期下，且不考慮生柴政策的潛在利多影響，遠期棕油庫存的壓力10月之後將有所緩解。”朱罡認為。

　　操作上，徐繼林建議，考慮到今年可能出現厄爾尼諾現象，影響棕櫚油生産，而且這種影響對遠期生産影響更甚，市場對供應的擔憂將提振棕櫚油遠期價格，而季節性增産週期對近月價格形成壓制，因此預期棕櫚油呈現近弱遠強格局。建議可在價差為-50至-60區間內介入棕櫚油多1601拋1509合約反向套利，止損價差參考-30，目標基差-200。