短期謹慎 長期樂觀
- 發佈時間：2015-05-11 01:43:47 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
今年以來，在網際網路金融、網際網路醫療等板塊的帶動下，創業板指氣勢如虹，主機板漲幅也較大。但上周，大盤周K線收出長陰線，大跌5.31%，結束了此前連續八周的上漲，日均成交金額也比前一週縮減兩成多。
對於現階段市場，王俊表示，目前的資金面已經看到了一些分流因素，基本面尚無太大變化。短期來看，再氣勢如虹地上漲1000點的動力比之前要弱，不過，市場大方向並無變化。
從資金面角度分析，王俊將A股這類金融資産分別與其他權益類資産、固定收益資産、實物資産等比較後認為，這輪牛市最初啟動的原因，是2014年實物資産需求下滑，債務性融資需求下降，信託收益率下降，資金部分轉移到股票市場，為股市帶來增量資金。但現在看來，已經有所變化。“假設在收入確定的前提下，收入分配的比例可能會有些改變。目前有兩類資産吸引力有所上升，一是港股，另一個是房地産。”王俊説，港股可能會造成一部分資金分流。首先，現在A+H股中還有很多H股比對應的A股便宜很多，再加上政策的推動，如允許公募基金投資H股，後面可能會允許個人投資QDII之類的政策出臺，對於A股市場而言，多了個競爭對手；房地産對股市的資金也會有分流作用。降息帶來按揭貸款可獲得性的提升，支援了房産的購買力，而政府放開限購等各種措施也使得買房意願提升。
從基本面來看，王俊表示，根據已經公佈的一季報，即使將銀行、石化等收入體量較大行業剔除，上市公司整體的盈利、毛利率、收入增速也都在勻速下滑。“從業績上來看有壓力，比較難以支撐市場繼續快速而大幅的上漲。”不過，如今伴隨著各項改革措施出臺，基本面上並沒有出現更多向壞影響。
“慢牛還是要有盈利支撐，市場還需要震蕩調整。”王俊表示，用現在賣方比較流行的説法來講，現在看起來像1996年那波牛市，到1997年、1998年的時候已經漲了一段時間，然後開始震蕩。但他同時指出，創業板指數這段時間失真比較大，近期指數上漲很快完全是因為一些市值相對較大的股票的拉升。不過也不必悲觀，因為總體來看，創業板公司一季報的收入增速、利潤增速都在提高，其業績支撐比整個市場更強一點。
不過，作為一個基金管理人，王俊認為在如今這個市場，再以板塊、行業來分析和描述市場是很難的，實際做投資時很難判斷市場已經到了什麼階段，只能分析究竟是什麼因素使它到了這個階段，而現在這些因素會不會發生變化。“目前看來，在金融資産中收入再分配的趨勢沒有變化，資産供給沒有增加。大家覺得市場漲得很瘋狂，但沒有出現促使方向發生變化的因素，只是強度可能會有所改變。”王俊説。
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