□德聖基金

　　近期大盤巨震，尤其上周明顯下跌，4月24日至5月7日基金倉位隨市下降，但主動減持不明顯。從具體基金來看，加減倉幅度較大多為成長風格和偏好概念主題類股票投資的基金，顯示出目前基金經理對於後期成長股觀點有所分歧。此外，加倉幅度較大的基金多前期倉位較低，而減倉幅度居前的基金倉位多處在90%以上的高水準。

　　偏股方向基金倉位小幅下降，主動減持不明顯。5月7日倉位測算數據顯示，偏股方向基金倉位小幅下降。可比主動股票基金加權平均倉位為92.11%，相比前一週下降0.66個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為89.51%，相比前一週下降0.36個百分點；配置混合型基金加權平均倉位74.83%，相比前一週下降0.59個百分點。測算期間滬深300指下跌5.71%，倉位有明顯被動變化。扣除被動倉位變化後，偏股方向基金主動堅持不明顯。

　　偏債方向基金中，保本型基金加權平均倉位相比前一週下降0.90個百分點；債券型基金倉位相比前一週下降0.63個百分點；偏債混合型基金倉位下降0.34個百分點。扣除被動倉位變化後，偏債方向基金有所主動增倉。

　　不同規模基金中，大型基金加權平均倉相比前一週下降0.42個百分點，中型基金倉位相比前一週下降0.64個百分點，小型基金相比前一週下降0.60個百分點。基金增倉基金數量有所增加。扣除被動倉位變化後，17隻主動增倉幅度超過2%；12隻基金主動減倉幅度超過2%，無基金明顯增減倉。重倉基金（倉位>85%）佔比增加0.13%至59.53%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比增加0.08%至15.85%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比減少0.12%至8.77%，倉位較輕或輕倉基金佔比減少0.08%。

　　隨著大盤3月以來不斷強勢上漲，基金倉位早已攀至歷史高位，但股市漲幅巨大也使得基金經理倉位操作上稍顯謹慎，上周繼續有所主動減持。風格方面，由於成長股前期漲幅較大，基金經理對其觀點存在較大分歧，因此操作上有所分化；藍籌風格基金整體變化幅度較小。公司方面，除益民、諾安等極個別公司加倉外，多基金公司減倉。其中，大型和中大型基金公司減倉幅度較大的有華商、景順、匯添富等，中小基金公司中紐銀、天治、信達澳銀等減倉明顯。

　　基金近期倉位呈現出明顯的牛市特徵，尤其是股票型基金整體仍處在90%以上，倉位與大盤“共舞”。但是從風格來説有所分化，尤其是對成長股配置分化明顯加劇，這與當前成長股上漲較快且估值較高有關，基金經理後期更傾向於成長藍籌的均衡配置。

　　德聖基金認為，5月市場預期仍舊騎牛難下，穩增長和寬貨幣政策有望繼續加碼，股市賺錢效應持續發酵，資金流入不減，但是震蕩繼續加劇，不排除更猛烈的調控政策引發10%以上的調整幅度。不確定性來在於政策變化和監管持續發力。5月基金投資建議謹慎倉位控制為先，震蕩調整或增加基金佈局機遇。基金配置繼續採取選股基金保底收益核心持有，主題投資提高收益。