□劉洪

　　最近，股市很火爆，有些股票上躥更下跳。在這期間，也不乏這樣的情況：某只股票突然出現神秘“異動”，然後則是利好消息公佈，下面是多少個漲停板。這種“異動”可能是一種湊巧，但更可能的，背後潛伏著已經知曉內幕交易的股市“春江鴨”。

　　當然，只要存在股市，總會有一些“春江鴨”，或多或少而已。比如，在美國，最近就有一個與中國有點關係的案例：兩名中國投資者被指控涉嫌在58同城並購趕集網的內幕交易上獲利。

　　根據美國證券交易委員會公佈的資訊，這兩位中國投資者，一男一女，都在中國從事金融業，他們在相關利好消息公佈前，購買了大量在美上市的58同城的股票，並因此獲利逾200萬美元。

　　這純粹是一個巧合嗎？美國證交會可不這麼認為。當然，最終的結果還沒出來。兩名投資者可以選擇對簿公堂，一旦訴訟失敗，罰款蹲大牢；因此，更可能的，兩位投資者將很可能認錯賠款，他們雖然賬面盈利了200萬美元，但因此可能面臨400萬美元乃至更多的罰款。

　　其實，這也不是美國證交會第一次鎖定華人投資者。筆者在美國工作期間的2008年初，四名港商就遭遇當頭一棒，他們被指控在默多克新聞集團提出並購道瓊斯前夕，購入大筆道瓊斯股票，因此獲利810萬美元。但最後，他們換回的是2400萬的鉅額罰款。

　　不要以為美國證交會對準的就是華人，被查處的更多是美國資本老手。2011年，對衝基金巨頭拉傑·拉賈拉特納姆因捲入內幕交易，被判入獄11年，從而成為美國因內幕交易罪被判刑時間最長的人。法官還下令沒收他5380萬美元的非法所得，並罰款1000萬美元。

　　2013年，華爾街對衝基金巨頭SAC資本因捲入內幕交易，為免除相關處罰，公司支付了18億美元的罰款，這也是美國有史以來最大一筆內幕交易罰單。2014年，該基金前投資組合經理馬修因內幕交易被判入獄9年。

　　我們今天説美國證券市場是全球股市的標桿，一則是市場龐大，二則法律完備，三則是監管有力。具體到投資者厭惡的內幕交易上，美國證交會絕不是一隻紙老虎。

　　比如，按照規定，證券交易商對可疑交易有舉報的責任。在道瓊斯內幕交易案中，就是美林公司發現梁家安夫婦香港賬戶出現異常情況，並上報美國證交會展開調查的。按照相關程式，證交會一旦查實內幕交易，即會向地方法院提起訴訟，並要求相關公司配合調查，當事人的賬戶也會被凍結。

　　掌握了確鑿證據的證交會，其訴訟一般情況都會以勝利告終。為免除最後雞飛蛋打人入獄的命運，被起訴人也往往會在最終裁決前，選擇和證交會達成和解，並接受鉅額處罰。而為了避免沒完沒了的法庭訴訟，證交會也樂於接受私下和解——鉅額罰款已經到手，懲罰目的也已達到，諒“春江鴨”短時內也不敢有再犯的勇氣。

　　當然，“道高一尺、魔高一丈”，真正厲害的內幕交易者，肯定是永遠不會為外界和證交會所查獲的交易者，這樣的交易者在美國肯定也不會少。但即便如此，美國證交會的工作，仍值得充分肯定——美國證交會每年都會對約50起內幕交易提起訴訟，基本上涉案方最終都會認繳罰款。

　　反觀我們的股市，“異動”時常有，消息滿天飛。不少人炒股，其實都是在炒消息，並以得到某內幕消息沾沾自喜。當然也有一些老鼠倉，被證監會抓了個正著。但不少明顯不合常理的“異動”，最後不了了之。

　　中國股市正經歷一個重要的發展階段，要能順利發展，光有“股市有風險，投資須謹慎”這一句提醒是不夠的，還應該吸收美國在內的世界各大市場的經驗教訓，取其所長，補己所短。尤其在“春江鴨”的問題上，必須保持高壓態勢。不及時破案，不殺一儆百，必然損害市場的公平公正，以及投資者的信任和信心。