□本報記者 馬爽

　　伴隨著標的上證50ETF價格的“三連跌”，昨日，50ETF認購期權合約多數延續下跌態勢，認沽期權合約則多數上漲。截至收盤，當月合約中，平值5月購3000合約收盤報0.1552元，下跌0.0148元或8.71%；平值5月沽3000合約收盤報0.0906元，上漲0.0091元或11.17%。

　　週四，上證50ETF價格低開低走，收于布林帶中軌附近，最終收盤報3.045點，較上一交易日跌0.038點或1.23%；日內振幅達1.62%。成交方面，因行情波動加大，昨日期權總體成交有所減少。共計成交43178張，較上一交易日減少6449張。其中，認購、認沽期權分別成交25164張、18014張，認沽認購比率降至0.716。持倉方面，期權共持倉139335張，較上一交易日增11339張，成交量/持倉量比率降至31%。

　　銀河期貨期權部表示，5月7日，主力期權合約持倉量Put（認沽）/Call（認購）Ratio由0.82下降至0.70。持倉變化方面，認購期權持倉量在平值虛值部分大幅增加，其中行權價為3.20元的認購期權合約持倉量已超萬張；認沽期權持倉量相比之下基本無變化。

　　波動率方面，週四5月期權合約隱含波動率小幅上升，整體維持在42%-57%之間。其中，平值5月購3000合約隱含波動率為44%；平值5月沽3000合約隱含波動率為40%。不過，標的上證50ETF的20日年化歷史波動率小幅回落至30.79%。

　　“昨日當月期權合約隱含波動率為44.7%左右，較此前一交易日上升5%，表明市場認為後市走勢波動仍然較大，多空仍存較大分歧，投資者需謹慎採用做空波動率的策略，可考慮採用買入跨式或款跨式策略。”海通期貨期權部建議。

　　“近日認沽期權合約普遍上漲，在此處建立認沽期權空頭不失為最佳時機。”光大期權期貨部任靜雯表示，通過賣出認沽期權，可以降低買入上證50指數成本。比如，可賣出一個虛值認沽期權，目前離5月合約到期還有19天，如果19天內現貨價格出現反彈，投資者將獲得期權費；如果19天內現貨價格繼續下跌，投資者最終則以約定的執行價格買入50ETF即可，但因此前收穫了期權費，所以實際價格要比買入時的價格更低。整體來看，只要認為市場是短空長多，不是單邊下跌格局，該策略均可獲利頗豐。

　　基於對未來風險進行有效控制的角度，海通期貨期權部推薦，一級投資者：對於持倉藍籌大盤股的投資者，可以考慮保護性看跌策略，買入認沽期權；二級投資者：看多波動率，構建買入跨式或寬跨式策略；三級投資者：看多波動率，構建買入跨式或寬跨式策略。

　　銀河期貨期權部則建議，考慮到近期5月期權合約隱波率將開始下行，建議投資者建立區間盤整策略。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構建盤漲策略。