□本報記者 馬爽

　　昨日為五月首個交易日，受上證50ETF走勢膠著影響，50ETF認購合約漲跌互現，認沽合約則多數下跌，但幅度均不大。截至收盤，當月合約中，平值5月購3200合約收盤報0.1508元，下跌0.0117元或7.2%。平值5月沽3200合約收盤報0.1344 元，下跌0.0163元或10.82%。

　　持倉限制放寬 成交量料提升

　　成交方面，昨日期權總成交量、持倉量雙雙增長。共計成交21442張，較上一交易日增加3033張。其中，認購期權成交12208張， 認沽期權成交9234張，認沽認購比率降至 0.756。其中，主力5月合約共成交14926張，佔市場69.61%的份額。持倉方面，期權共持倉112592張，較上一交易日增加3692張，成交量/持倉量比率為19%。

　　“昨日，Put（認沽）/Call（認購）Ratio成交量值為0.848點，較節前的0.723點出現顯著增長。根據海外經驗，投資者中的多方勢力正不斷加強。”海通期貨期權部認為。

　　值得一提的是，5月3日，上海證券交易所再次發佈調整上證50ETF期權持倉限額通知，決定自5月4日(週一)起調整上證50ETF期權持倉限額，符合條件客戶可提高權利倉持倉限額。

　　新規顯示，對於新開立合約賬戶的投資者，權利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張；合約賬戶開立滿1個月且期權合約成交量達到100張的投資者，權利倉持倉限額為1000張。對於三級投資者，券商可縮短其開戶的時限要求。

　　此外，經評估認為風險承受能力較強、期權合約成交量達到500張且資産超過100萬的客戶，權利倉持倉限額提高為2000張；資産超過500萬的客戶，權利倉的持倉限額提升至5000張。

　　總持倉限額調整為權利倉持倉限額的2倍，單日買入開倉限額為權利倉持倉限額的10倍。

　　三級投資者的買入金額限額可提高至不超過客戶託管在券商的自有資産餘額的20%；權利倉已達2000張，這一比例可提高至30%。

　　“隨著持倉限制的逐漸放寬，投資者參與期權交易的熱情和市場成交量均有望提升。”光大期貨期權部劉瑾瑤表示。

　　適當保護現貨頭寸

　　波動率方面，5月期權合約隱含波動率整體維持在33%-48%之間。其中，平值5月購3200合約隱含波動率為43.42%；平值5月沽3200合約隱含波動率為43.58%。標的上證50ETF的20日年化歷史波動率小幅下跌至27.35%。

　　海通期貨期權部認為，節前幾日，期權主力合約隱含波動率均在53%左右高位徘徊，昨日，當月平均隱含波動率一度跌破50%大關。不過，雖目前隱含波動率有所下滑，但相比歷史波動率而言，目前數據仍處於高位。因此，投資者仍可考慮繼續使用看空波動率策略。例如，賣出跨式策略或寬跨式策略。

　　對於後市，銀河期貨期權部表示，考慮到5月合約期權隱波率處於歷史高位，建議投資者建立不跌策略，可考慮賣出略虛值行權價的認沽期權。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構建盤漲策略。

　　劉瑾瑤則建議，近期50ETF漲勢放緩，回調風險不斷累積，對於已持有現貨且擔心大盤回落的投資者來説，建議買入認沽期權形成保護性認沽期權策略。買入認沽期權相當於為擁有的現貨頭寸買一份“保險”。該策略一方面可以規避價格下跌的風險，另一方面保留價格上漲帶給投資者的盈利機會。例如，持有現貨50ETF的投資者可以考慮買入5月沽3200合約。