□本報記者 張勤峰

　　本週，新一批IPO緊鑼密鼓地進行，以往“打新”高峰期所常見的流動性緊張狀況不見蹤影。銀行間市場資金面總體寬鬆，中短期回購利率繼續走低，交易所市場資金面也僅略見“漣漪”。市場人士指出，IPO常態化後，“打新”對流動性衝擊逐漸減弱，更關鍵的是，貨幣寬鬆預期給市場派發“定心丸”，因政策引導而形成的低資金利率具備持續性。

　　5日至7日是本批新股IPO密集時段，分別有9家、9家、5家公司網上申購。按以往經驗，5日至7日將是本輪IPO對流動性衝擊最劇烈的時段。事先有機構指出本次IPO對資金面衝擊有限，而資金面所表現出的“淡定”一定程度上超出預期。

　　6日，銀行間市場資金面總體依然寬鬆，回購市場中短端利率繼續小幅走低。以質押式回購為例，隔夜回購加權平均利率跌3基點，報1.50%，創2010年9月下旬以來最低紀錄；指標7天回購利率加權值再跌5基點至2.42%，逼近去年3月中旬的低點。當日，跨月的1個月回購利率略見上漲，更長期限的3個月回購利率續跌，並與1個月、兩個月等品種形成倒挂，反映出市場對中期流動性預期較樂觀。交易員表示，以往在新股集中發行期，銀行間市場資金利率多少會有些反應，這一次則完全無視，襯托出當前流動性的寬裕程度。

　　IPO對交易所市場資金面的衝擊難以避免，不過近日交易所回購利率波動也遠小於以往數輪IPO期間的表現。6日，上交所隔夜回購利率盤中最高漲至7.2%，尾盤收于2.045%，利率峰值為去年IPO重啟以來各輪IPO中最低。

　　有市場人士指出，IPO常態化後，投資者習慣了“打新”節奏，其對流動性的衝擊有所弱化。不難發現，今年2月以來，IPO對流動性的影響的確在減弱。不過，根本原因是貨幣市場流動性變得更加充裕，且市場對未來流動性預期樂觀，導致預防性資金需求下降，共同提升了流動性抵禦短期衝擊的能力。

　　從銀行間回購利率走勢上看，3月中旬以來持續下行，7天回購利率從前期4.8%以上降至目前的2.5%以下，3個月回購利率從前期5.2%以上降至目前的3.2%左右，下行幅度均較可觀。交易員普遍反映，當前回購市場資金供給充裕，且長期資金需求少，長期回購利率低，表明市場情緒樂觀。

　　有機構認為，本輪貨幣市場利率下行，非季節性因素所致，在新增外匯佔款繼續低迷背景下，更非外匯流入所致，而是貨幣政策主動引導所為，傳遞出穩增長、降成本的政策意圖。基於貨幣放鬆趨勢未變的判斷，目前較低的貨幣市場利率具備持續性。當然，考慮到地方債供給釋放在即、商業銀行負債成本尚未明顯下降，當前處於歷史較低水準的貨幣市場利率進一步下行空間也有限，未來繼續下行或有賴於降息等政策跟進。